再度增收不增利，净利润降逾九成，拓维信息撑得起百亿市值吗？

　　拓维信息(002261)业绩再遭重挫。近日，拓维信息披露2024年半年报显示，公司实现营收同比增长超过六成，净利润却同比大降超过九成。事实上，拓维信息业绩增收不增利，2023年下半年就出现该情况，当年财报还收到深交所的问询函。

　　对于2024年上半年净利润下滑，拓维信息将原因归结于财务费用增加及计提资产减值；对于2023年下半年亏损，拓维信息解释为毛利率下降、期间费用增加、计提研发支出和商誉减值等多种因素。

　　笔者关注到，拓维信息曾搭上华为概念和AI风口，在2023年上半年股价飙升，被称为“AI大牛股”。随着市场炒作降温及公司业绩下滑，拓维信息的股价也大幅回调，但是市值仍超过百亿。300多万元的净利润能否支撑百亿市值呢？

　　业绩增收不增利，净利同比降逾九成

　　公开资料显示，拓维信息依托AI、开源鸿蒙、大数据、云计算、物联网等技术能力，核心业务有软件服务、智能计算、昇腾AI、开源鸿蒙等。目前，拓维信息已成为华为“云+鲲鹏/昇腾AI+行业大模型+开源鸿蒙”领域全方位战略合作伙伴企业。

　　8月19日晚，拓维信息2024年半年报出炉，公司营收增长较快，但是净利润出现大幅下滑。具体来看，公司实现营收为17.28亿元，同比增长61.07%；实现净利润为333.5万元，同比下滑94.23%。

　　2024年半年报预告中，拓维信息就表示，公司基于“AI+鸿蒙”战略的持续聚焦落地，以及软硬一体化产品的研发推进，主动加大对智能计算产品与业务的投入布局，主动调整营收结构，营收取得较快增长。

　　不过，拓维信息的银行借款及财务费用同比增加较大。今年上半年，拓维信息的财务费用为1687万元，较去年同期增加约1539万元，背后是利息费用大幅增加至2852万元。

　　笔者关注到，近三年来，拓维信息的负债总额迅速增长。2021年末，公司资产负债率尚为25.28%，到2023年末就增长至48.76%，今年中期进一步增长至53.18%。

　　其中，短期借款和长期借款等有息负债增长较快。截至今年中期，拓维信息的短期负债和长期负债分别为12.47亿元和5.12亿元，而在2021年末短期负债不足2亿元，长期负债甚至为0元。

　　拓维信息还表示，公司调整手机游戏《餐厅大亨》的经营思路，将原SLG+模拟经营的餐厅项目改造成符合国内手游市场泛用户的休闲模拟经营为主的餐厅小游戏，公司基于减值测试情况计提无形资产减值准备。今年上半年，拓维信息计提资产减值约3352万元，其中无形资产减值准备约2019万元。

　　去年财报遭问询，长期业绩不稳定

　　笔者关注到，拓维信息业绩增收不增利，此前在2023年下半年就已有发生，当年财报还收到深交所的问询。深交所向拓维信息下发的问询函中提出，“分析说明2023年度下半年营业收入大幅增长、但净利润亏损的原因”。

　　数据显示，2023年下半年，拓维信息实现营收为20.81亿元，较上半年增长93.92%；实现净利润为亏损1285.15万元，较上半年减少122.23%。对此，拓维信息给出三个理由：

　　一是低毛利率的智能计算业务的收入占比提升，以及智能计算、软件及服务业务的毛利率有所下滑，导致毛利润增速大幅低于营收增速；二是下半年期间费用较上半年增加9257万元，主要为引进人才、核算年终奖的支出；三是手机游戏方舟：英雄黎明项目终止，另一款手机游戏餐厅因持续调优等原因推迟上线，计提开发支出和商誉减值1545万元。

　　值得注意的是，直至2024年上半年，拓维信息的毛利率仍处于下滑趋势。其中，智能计算产品毛利率为10.18%，较去年末减少2.06个百分点；软件及服务毛利率为21.93%，较去年末减少5.40个百分点。

　　将时间线拉长来看，拓维信息近些年业绩波动较为显著。2018年，拓维信息净利润亏损13.66亿元，创近些年来最大亏损；2019年至2021年，拓维信息的业绩持续恢复，但是净利润仅为1.52亿元；2022年，拓维信息再次陷入巨亏，净利润亏损10.13亿元；2023年，拓维信息业绩恢复盈利。

　　尽管中长期累计亏损严重，但是拓维信息的股票在2023年曾迎来大涨。2023年上半年，拓维信息搭上华为概念和AI风口，股票获市场热炒，股价从6元多的价格最高涨至23元，累计涨幅近3倍，被称为“AI大牛股”。

　　8月20日，拓维信息股价收盘跌幅4.10%，跌至9.83元/股，较高点已明显回落，但总市值仍超过120亿元。即使拓维信息有华为鸿蒙概念的加持，不过300多万元的净利润能否支撑百亿市值，目前仍有待观察。