被冻结的中信国安：2千亿资产付不起2亿，实质违约潮来袭

　　“比什么别和中信国安比有钱，恒大和我们比也只是冰山一角。”这是中信国安集团曾作为北京国安足球队大股东时，北京国安队说过的一句话。

　　但是2019年4月28日的一则消息，完全击碎了这句豪言。

　　2015年4月，中信国安集团发行了一只代码为101576001的债券，简称为15中信国安MTN001。总金额为30亿元，票面利率6.5%。2019年4月27日，中信国安集团本应支付1.95亿元利息。

　　不出所料，中信国安集团违约了，而且是实质性违约。这导致代理发行人无法在4月28日进行本期债券的付息工作。同时表明，中信国安集团或许确实没钱还债了。在《中信国安濒临崩盘：负债1558亿，求监管部门阻银行追债》中，时代周报曾详述过其债务危机。

　　这可能是中信国安集团崩溃前所要经历的阵痛，并且只是其中的冰山一角。

　　超7亿财产被查封

　　中信国安集团如今很缺钱。

　　根据时代周报（微信公众号ID:Timeweekly）了解，中信国安集团资产总额2023亿，但这给不起的1.95亿元利息，在其所有债务中只能算九牛一毛。更为重要的是，这个事实表明中信国安集团已经实质性违约。

　　这其实不是中信国安集团近期第一次违约。

　　时代周报（微信公众号ID：Timeweekly）曾报道过中信集团发函请求银保监会出面协助中信国安集团重组问题，在这份函件里中信集团坦陈，中信国安集团2018年净偿还债务135.35亿元，但应还未还的有息负债仍有30亿，换言之，2018年已经有30亿元债务违约。

　　加上此次15中信国安MTN001未在付息日偿付利息，已构成违约。

　　一切都在证实着，中信国安集团财务状况的惨状。

　　然而中信国安集团对此毫无办法。着急的是曾借款给中信国安集团的债权人们。

　　日前，北京市第四中级人民法院在(2019)京04财保17号裁定书中称，国家开发银行申请对中信国安集团资产进行财产保全，涉及资产总额约4.55亿元。该裁决立即执行。

　　另外，在同时发布的(2019)京04财保18号裁定书中，北京市四中院裁定，查封、扣押、冻结中信国安集团有限公司的财产，限额约1.99亿元。冻结银行存款的期限为一年，查封动产的期限为两年，查封不动产、冻结其他财产权的期限为三年。

　　此外，在(2019)京04财保19号裁定书中，中信国安集团约1.02亿元资产被裁定冻结。

　　三项合计共有7亿元资产被裁定冻结。

　　这给中信国安集团本就紧绷的流行性增添更大压力。

　　祸不单行，就在中信国安集团资产被查封之际，其持有的上市公司股权，也危在旦夕。

　　三家上市公司股权均遭冻结

　　中信国安集团旗下上市系公司股权不是被全部冻结，就是被悉数质押。

　　目前中信国安集团掌握3家上市公司，分别是中信国安、白银有色和中葡股份(600084)。

　　其中，中信国安2018年年报及一季度财报已于2019年4月29日发布。时代周报（微信公众号ID：Timeweekly）查询后发现，中信国安集团为其大股东，持股约14.29亿股，占其总股本36.44%。但这14.29亿股早已不在中信国安集团手中。

　　财报显示，目前，中信国安集团持有的股份中已有14.19亿股处于质押状态，占其所持股份99.36%。

　　这表明中信国安集团几乎将所持有的所有中信国安股份全部质押了。

　　除此之外，中信国安集团在白银有色持有22.5亿股，同样是其第一大股东。据白银有色2019年4月30日公告，因西藏信托有限公司与中信国安集团及其子公司转让纠纷一案，中信国安集团所持有的22.50亿股白银有色限售流通股，被北京市高级人民法院轮候冻结，占其所持有公司股份总数的100%，占公司总股本的32.27%。

　　另据白银有色2018年第三季度报告显示，此前中信国安集团已将其持有的约22.3亿股系数质押，占其所持股份的99.27%。

　　悉数质押、股权全部冻结。一切征兆似乎都表明，中信国安集团财务危机已到穷途末路。然而中信国安集团质押的上市公司股权不只这一点。

　　中信国安集团通过全资持股子公司中信国安投资有限公司，间接持有上市公司中葡股份1.17亿股，占总股本的10.45%，目前冻结率为100%。并且，根据时代周报4月30日获知的最新消息，中信国安集团直接持有的387,473,586股中葡股份的股权，目前已被全部冻结。

　　简而言之，中信国安集团手中已经没有更多的股权筹码，通过质押上市公司股权换取资金这条路，现在已经走不通了。

　　事实上，当中信国安集团选择质押全部股权时，几乎就已预示着它的走投无路。因为公司控股股东累计质押股份数量占持股比例100%，也就意味着一旦股价下跌触及平仓线，控股股东将没有股票补充质押，其所持股份被强制平仓的风险将更大。

　　换言之，中信国安集团极有可能因此失去对三家上市公司的控股权。但中信国安集团不惜如此，仍旧选择股权质押，只能说明其资金危机已到崩溃的临界点，明知不可为，却不得不为。

　　信用坍塌

　　资金危机的后遗症不止是债务实质性违约，更大的危机来自于失去投资者信任。

　　4月26日，第三方信用评估机构联合资信已将中信国安集团的主题登记有A下调到BBB，评级展望为负面。

　　评级下调对债务人企业来说，不是一件可等闲视之的小事。这表明投资者已失去对企业的信任，这将持续影响后续融资进程，进而让本就脆弱的资金链条，逐渐断裂。

　　况且这已经不是中信国安集团第一遭遇信用评级下调。近一个月时间内，中信国安集团的主体等级由AA-下调至A后，再次遭遇下调。每一次下调，都透支着投资人的信任预期。

　　信用评级越低，意味着金融机构借给企业的钱，顺利收回来的可能越小。所以，拥有高信用评级的公司或国家不容易受到投资方的青睐，也几乎没有啃根获得更优惠的贷款条件。比如说，当企业后续有贷款需求时，获得资金的难度更大，以及利率可能更高。

　　遭到下调评级的中信国安集团，此后便可能面对更严格的贷款条件。

　　由此引发的另一个问题就是，资本极有可能从中信国安集团撤出，甚至公司将要面对众多债权人组团追债的局面。前文提到的股份冻结便与此有关。

　　在中信国安集团债权人中，借款余额前五大金融机构包括工商银行(601398)99亿，建设银行(601939)80亿，农业银行(601288)66亿，国开行64亿，以及北京银行(601169)49亿。

　　一旦各大金融机构群起而攻之，在中信国安集团资产重组过程中抽贷断贷、起诉查封、强行平仓等，则中信国安集团的资金链将承受更大压力，甚至因此完全崩断。

　　2018年以来，多家金融机构不断压缩或提前兑付中信国安集团的表外资管业务，减少对中信国安集团的新增贷款业务和续贷。按照中信集团的说法，“中信国安集团面临很大流动性压力”。

　　债劫难逃

　　债务在中信国安集团是一个常见的词汇。

　　自2013年以来，中信国安集团的负债率一直在80%左右的高位运行。

　　此前时代周报（微信公众号ID:Timeweekly）获得的中信集团函件中，中信集团称2018年末，中信国安集团总资产2023亿，资产负债率78%。资产负债越高，说明企业通过借债筹资的资产越多，风险越大。

　　借来的钱去了哪里？答案是对外扩张。随着中信国安集团投资之处规模不断增长，对外部融资的依赖程度也不断提高。

　　根据上海清算所公布财报信息，中信国安集团合并资产总额由2013年初的约822亿，猛增至2018年第三季度的2215亿，增长了约169%，接近翻番。

　　另一方面，资产总额的增长为中信国安集团带来的除了名义上的资产，还有实实在在的债务。同期，集团全部负债由2013年初的670亿，飙升到2018年第三季度末的1782.97亿，增长了约166%。

　　二者对比之下不难看出，中信国安集团的资产总额增长，基本上由借债助推起来。

　　到2019年，中信国安集团债务规模已让其喘不过气。截至2019年1月底，中信国安集团整体有息负债1558亿元，其中，银行借款824亿元，债券余额160亿元，保险公司借款余额125亿，信托公司借款92亿元，此外包括证券公司、其他借款在内，皆有数十亿至百亿不等的债务。

　　另外，2019年到期有息负债732亿，占2018年全年营收的约68%。这笔钱须在今年剩下8个多月中全部偿还，且此后两年的到期债务规模都在350～450亿元之间。

　　在几乎无法盈利的情况下，中信国安集团能在一年内还上732亿债务吗？现在可是连1.95亿利息都给不出了。

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