竺稼：PE/VC是财富管理重要参与方

　　和讯网消息 2019年中国财富论坛于本月6日至7日在青岛举行，本次论坛围绕“财富助力航运贸易金融创新”这一主题展开，论坛由青岛市人民政府主办，《财经》(博客,微博)、《财经》智库承办，和讯网作为特邀媒体全程直播。

竺稼

　　在第二日的会议进程中，贝恩投资私募股权（亚洲）有限责任公司董事总经理竺稼在全体大会“资本市场制度创新与突破”上发表演讲。以下为讲话全文：

　　竺稼：我在贝恩资本负责亚洲业务，是1984年设立与美国的全球性的另类资产管理公司，有私募基金、债务基金、上市公司的二级市场股票基金等等，现在管理的基金有一千多亿美元的规模。我这里集中介绍一下亚洲，在过去十几年时间里，我们在中国、日本、印度、澳大利亚、韩国和新加坡一共投资了四十多个公司，一共投过一百多亿美元的股权投资，在整个投资过程中，也参与了不同国家的资本市场，我们投资的公司就在日本、澳洲、印度、韩国都有上市。我们投资的中国市场，没有做过一个在A股市场上直接上市的项目，只是做过在港股市场和美国市场上市的项目。我在这里讲三点体会：

　　第一点，资本市场和直接投资，资本市场是二级市场，和一级市场有非常紧密的互动关系。二级市场的活跃，二级市场制度的健全对一级市场的投资，也是有非常大的促进作用。一级市场的投资在很多情况下，是在二级市场实现退出的。二级市场的作用不是给企业有了新的资本来源，也给已有资金提供退出机制。

　　第二点，中国市场到今天还没有过直接用来上市实现退出的，但是我们在中国做过两个项目，在退出过程中，退给了A股上市的公司，在这里我自己觉得也有很多体会，这个体会我觉得在监管上面，仍然是一个非常复杂的过程，而且是一个在退出问题上跟很多世界其它市场有更多限制和约束，我的建议，我希望随着中国资本市场的进一步发展，随着机制的进一步完善，这些方面，现有的壁垒、障碍能够得到突破，使得二级市场也能够成为更好地，活跃于整个资本市场的，提供更大的助力。

　　第三个点，我们现在看到很多中国的资本市场对于退出，对于上市公司的很多管理，我自己觉得有一个很集中的问题，这个问题是什么？我们可以理解到监管者的目标，他关心和担忧的问题是什么？公司制度的问题，因为担心公司治理的问题，所以对上市公司大股东有很多的限制和要求。我自己认为这些方面应该通过，我自己喜欢说两点之间最短距离是直线，监管为了解决问题，设立了一个绕弯治理的办法。我希望通过对上市公司公司治理要求的制度化、完整化去改变，不要管股东，而是管公司。这里不多说，待会儿有时间会进一步论述。

　　主持人：谢谢，我们希望在中欧、中英、中美、中日，包括和东南亚，整个资本市场的对接合作方面，一个权衡全面的发展，中国人和全世界是朋友，我们也希望全世界把中国当成朋友，一起来做。

　　我所在的云月控股是一家全球知名的PE公司，但是我们比较专注，我们专注于消费行业，用全球的钱来投中国。我想借这个机会想请教一下竺稼先生，如何在PE/VC加大在中国的投融资力度，资本市场应该给我们什么的政策呢？

　　竺稼：资本市场是一个多层次的资本市场，有一级市场，有二级市场，一级市场是非公开的市场，在过去这些年，PE/VC在中国资本形成过程中发挥了很大的作用，尤其是新企业成长过程中发挥了很大的作用。PE/VC为什么愿意做这个事情，为什么能做这个事情？我觉得有三个主要原因，第一个原因是因为跟二级市场不太一样，在一级市场，大家在做很多投资的时候，实际上有很多对于企业的尽职调查，和对企业的了解，对企业管理、运营参与的机制。我们也可以看到很多BC的公司，在投早期创业的企业，往往拥有董事会的席位，往往在创业组建当中发挥更大的作用。PE公司参与在后期，往往在企业中占控股的地位。包括我们投资的企业，大部分也是控股企业。因为你对企业的了解更多，对企业的参与度更多，所以对风险的判断能力更强，对风险的承受能力也就更强。

　　第二个原因就是为什么PE/VC能够参与很多事情？PE/VC其实本身在后面也起一个相当大的中介作用，每一个PE基金、VC基金后面有大量的投资人，往往以机构投资人为主，也有一些高净值投资人。大家讲到财富管理，其实财富管理的PE/VC，刚才光讲到资本形成在投资的层面，实际上在财富管理层面，PE/VC也是中间非常重要的参与方。

　　第三个，PE/VC因为有比较长的经验，有比较耐心的资本，因为PE/VC，咱们都知道每一个基因都有一个生命周期，往往是有十年以上的生命周期，所以它在整个的投资进入和退出的时间段上，可以耐心比较大，可以时间比较长一些。这个时候跟直接参与二级市场的人有一定的不同，因为有这些不一样的地方，所以PE/VC这些行业，往往能够在对于行业的理解上，对行业经营管理能力的掌控上面，有一定的优势。比如说贝恩资本在中国做的大部分项目是控股项目，在控股时候，要有能力给这些企业带来新的管理理念和管理人才，这些事情都要能做。这样使得我们在整个参与过程中参与度更多一些。我自己觉得今后如果PE/VC在中国要有进一步的发展，我自己觉得，在世界上每一个市场，在参与过程中，都是给当地经济带来很大的推动作用。以后在中国PE/VC的进一步参与，也会给中国经济带来更好的动力和助力，也会给中国企业带来更大的活力。这是我自己坚信的。

　　竺稼：资本市场的国际化有两个方面的含义，一个方面的含义就是中国的企业能够到国际市场上去融资，然后中国的证券机构能够参与到其它的资本市场的运作，这是两个方面。另外一个方面其实是中国本身的资本市场，怎么样让更多的国际机构，国际企业来参与，今天大家讲到的比较多的都是外国的机构，到中国来投资，而中国的机构投资到外国，在这个资本市场上是比较少的事情。过去这几年，我们已经看到越来越多国际的资本要到中国市场来融资，中国的资本量已经是很大的量，所以讲到开放的时候，实际上我觉得，为什么美国投行做得大？因为美国本身的资本市场大，本身的资本量大，所以有很多国际公司要到美国融资。这时候给美国投行，给了美国证券公司到各个国家发展业务的机会。中国的资本量现在已经非常大了，现在已经有，今后会有更多国际企业到中国来融资，这会给中国的证券机构走向国际化提供非常好的机遇。