扩容3倍！A股的增量资金来了……

　　8月24日凌晨，富时罗素公布其旗舰指数全球股票指数系列的9月季度调整结果，将A股的纳入因子由 5%大幅提升至15%。

　　此次调整结果将于9月23日开盘前正式生效。其第一批纳入A股，5%因子权重，已按计划在6月完成。富时罗素是继MSCI之后第二个将A股纳入其成分的全球指数。

　　此次富时罗素洋指数的纳入因子提升，将给A股带来300亿元的增量资金，这些资金将在九月底不计成本地被动“买买买”。

　　在上周五的文章《满屏核心资产，这一幕似曾相识……》中，球球提到了核心资产在过去三年表现远超大盘的原因之一就是外资的话语权逐渐增强。

　　介于篇幅的关系，上一篇没有详细展开说，今天周末再详细聊一聊外资对A股的影响及我们应该如何应对。

　　一、这几年外资到底进来了多少？

　　根据央行披露的最新数据，截至2019H1境外机构持有A股总规模1.65万亿人民币，占A股总市值2.82%。再看下图数据变化会发现，外资持股在A股的持股大体上泾渭分明地分为两个阶段：17年之前几乎保持不变（市值变动主要是市场波动），17年之后持股数额逐步攀升。

二、已经持续流入两三年，未来外资流入还有多大空间？

　　根据外汇管理局在3月发布的《2018年中国国际收支报告》，截至18年年底，美国外资持股占美国股市总份额的15%，日本占比为高达30%，巴西占比为21%，韩国为33%，而我国的外资持股占比仅为 2 82%，不仅远低于日本和美国等发达国家，还低于韩国和巴西等新兴市场国家，A股在全球市场中仍处于大幅低配的状况。

　　所以，A股的外资定价权影响将会是一股确定的长期力量，现在仅仅是在起步阶段而已。

　　从我国的政策变化来看，也是符合这一判断的。今年以来，我国资本市场对外的金融开放全面提速，已经实施了包括QFII扩容，放宽外资银行、券商准入在内的诸多措施。

　　三、搞懂外资的选股“偏好”

　　多人数眼里，外资只爱买A股里业绩“稳如狗”的消费白马。但是当我们真正去了解外资的持股变化后，发现了不一样的事实：外资在不同时期分别侧重持有过金融、消费与科技，关键还是看业绩。

　　1. 05-09年QFII重仓股中金融地产的市值占比从最低的8%上升到09年的60%，原因是金融股业绩增速明显高于同期全部A股剔除金融的利润增速。

　　2. 12年后QFII持股中消费股的市值占比从2012年的23%上升到2017年最高的53%，这是因为11年后政策一直在强调加强“内需”，政策支持下消费股的业绩确定性更强。

　　3.17年则是以电子为代表的科技股受到了外资青睐。17年陆股通北上资金流入A股约2000亿元，其中电子行业净流入约300亿元，排名第二。其中中外资流入最大的三支个股分别为海康威视(002415)（220亿）、京东方（17亿）与大族激光(002008)（12亿），三者共同的特点就是当年业绩暴涨，远超全部A股的平均增速。

　　从市场上看，A股从16年开始风格偏向价值，并且16年至今边际资金只有外资，看似是因为外资偏好消费白马，所以消费白马涨得好，但这个逻辑并“总是”不成立。

　　参考中国台湾和韩国的经验，外资其实买的则是具备当地特色的核心资产，不是消费白马。外资在台湾买买买的是半导体行业，持股占比达到了45%。而在韩国，外资买买买的则是电子行业，持股占比达到了39%。

　　外资配置A股注重业绩的一个另一个佐证就是，抛开外资在行业配置偏好等方面有差异，在股票质地上普遍偏好高ROE。

　　放眼未来，外资流入仍是大趋势长逻辑，但我们不应该将视野局限在消费白马身上，只要上市公司业绩表现优异，能够成为国内特色的“核心资产”，都有机会获得外资的偏好。

　　最后再简单说一说上周五出来的一则政策性消息，上周五证监会正式发布关于就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》的公开征求意见稿。这个政策比较复杂，一般投资者可能没太注意到。

　　这个政策说是说的是可以让一些上市公司把符合上市条件的子公司可以再拿出来分拆上市。

　　这其实是伴随着科创板而来的一个政策，科创板刚推出时，证监会发布的科创板相关政策里就提到了上市公司达到一定条件可以分拆子公司到科创板上市。在科创板平稳起步后，证监会正式公布分拆上市 的正式意见稿，弥补此前分拆上市的制度空白。

　　据不完全统计，截至目前已有9家A股公司在各个渠道（公告，调研，互动平台信息等）明确表态将分拆子公司于科创板上市。这9家公司分别是：深康佳A、东港股份(002117)、首航节能(002665)、乐普医疗(300003)、上海电气(601727)、金固股份(002488)、力帆股份(601777)、岭南股份、西部材料(002149)。

　　由于当前科创板的高估值状态，这些公司在短期内都有一定的“炒作”可能，但长远来看，投资价值并不清晰，最好少碰为妙。

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