【招商策略】5G新机加速发布，产业链持续受益——科技前沿及新产业观察周报（0827)

　　继华为上个月发布了全球首款搭载5G终端芯片的5G手机Mate20 X之后，上周其他大厂也陆续发布了5G新机，8月21日，三星面向全球发布了一款5G新机三星 Galaxy Note10+ 5G，随后IQOO 正式推出了 iQOO Pro 5G 手机，9月即将发布的5G手机有三星note 10 5G版、vivo NEX 5G版、小米9S以及后续华为mate 30 5G、三星A90 5G版、vivo X系列，当前5G新机密集发布，相关产业链持续受益，建议关注5G手机相关主题如苹果/华为产业链的催化作用。

　　核心观点

　　【本周重点关注——V5G新机加速发布，产业链持续受益】

　　继华为上个月发布了全球首款搭载5G终端芯片的5G手机Mate20 X之后，本周其他大厂也陆续发布了5G新机，8月21日，三星面向全球发布了一款5G新机——三星 Galaxy Note10+ 5G，定价7999元，该机采用的是高通的基带芯片，仅支持NSA非独立组网形式下的5G模式，随后IQOO 正式推出了 iQOO Pro 5G 手机。9月即将发布的5G手机有三星note 10 5G版、vivo NEX 5G版、小米9S以及后续华为mate 30 5G、三星A90 5G版、vivo X系列，9月5G手机的密集发布将继续催化以华为产业链为代表的电子股行情，伴随着5G换机周期的来临，具备先发优势的华为将进一步提升市场占有率，相关领域的公司将持续受益。

　　【其他科技热点追踪】区块链：国网电子商务有限公司22日宣布，国网区块链科技(北京)有限公司正式揭牌成立；自主可控，华为产业链：《财经新报》引述知情人士说法指出，三星7nm制程所代工的高通Snapdragon SDM7250处理器，因良率出问题，导致全数产品报废，三星本身的处理器也发生同样状况。知情人士透露，高通Snapdragon SDM7250处理器预计在明年第1季问世，倘若该处理器因良率问题导致出货变少，将削减客户对三星7nm制程的信心，并影响该公司在7nm制程需求上的占比。数字货币：近日，中国人民银行（以下简称央行）有关负责人在公开场合表示正在进行数字货币系统开发，“数字人民币时代”即将到来。央行研究发行数字货币并非一时之举。据悉，从2014年至今，央行数字货币的研究已经进行了5年。2017年，央行数字货币研究所正式成立。目前，该所已经申请了74项涉及数字货币技术的专利。

　　【全球科技行业股指走势】中美贸易摩擦再度升级，中国政府做出强硬回应，对原产于美国的5078个税目，约750亿美元商品实行加征关税，贸易形势再度恶化。另外美国杰克逊霍尔央行年会按照惯例在美国怀俄明州举行，鲍威尔并未明确表示是否降息，态度中性，美股受挫。标普500、纳斯达克以及道琼斯指数分别下跌1.55%、1.86%以及0.91%。

　　【全球重点科技公司跟踪】小米：小米公司发布财报显示，上半年总收入957.1亿元，同比增长20.2%；调整后净利57.2亿元，同比大增49.8%。上半年，小米手机出货量6000万台，小米电视稳居中国第一，进入全球前五；阿里巴巴：阿里巴巴达摩院发布新一代AI语音FPGA芯片技术——Ouroboros。基于Ouroboros研发完整的语音AI芯片，有望率先在天猫精灵上落地；华为：华为首款5G手机预约量突破100万台，将于8月16日10点正式发售。微博：微博与优酷达成合作，微博超话社区接入优酷，并在优酷星球落地。另外，双方在短视频上也将进一步打通，通过微博提供的正片入口服务，用户可以一键接入优酷开启完整追剧，这种以短带长的模式满足了多元化的观看需求。

　　【科创板企业跟踪】截止到8月27日，本周无新增科创板企业正式发行。

　　【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

　　目    录

　　01

　　科技前沿及新产业观察

　　1、本周重点跟踪关注：5G新机加速发布，产业链持续受益

　　事件：继华为上个月发布了全球首款搭载5G终端芯片的5G手机Mate20 X之后，本周其他大厂也陆续发布了5G新机，8月21日，三星面向全球发布了一款5G新机——三星 Galaxy Note10+ 5G，定价7999元，该机采用的是高通的基带芯片，仅支持NSA非独立组网形式下的5G模式，随后IQOO 正式推出了 iQOO Pro 5G 手机，9月即将发布的5G手机有三星note 10 5G版、vivo NEX 5G版、小米9S以及后续华为mate 30 5G、三星A90 5G版、vivo X系列。

　　我们在7月30日发布的科技前沿及新产业观察周报《华为发布首款5G手机Mate 20X，换机热潮将至》中重点提示：今年秋季成为5G手机密集发布期，从现在各厂商推出的5G新机的速率来看，快于此前预期，说明各大手机厂商目前正抓紧布局5G智能手机，抢占市场，有望加速5G换机潮的到来，我们建议关注对5G手机相关主题如苹果/华为产业链的催化作用，手机产业链持续受益。

　　根据Strategy Analytics发布的最新研究报告《5G智能手机：从零到数十亿》指出，2019年全球智能手机出货量将达到500万部，但是由于昂贵的设备定价、元器件瓶颈以及5G网络的可用性受限，今年的5G智能手机出货量非常小，只占到整体智能手机出货量的1%不到，未来1~2年有望加速。

　　IDC预计2019年5G智能手机出货量占智能手机出货量总额的0.5%，尽管整体智能手机出货量在下降，但是5G智能手机有望从今年下半年开始加速，预计到2023年5G手机有望超过4亿台，市占率达到26%。

　　基带芯片：5G基带芯片方面，高通早在2016年高通发布骁龙X505G Modem，除了在速度上实现了千兆级速率，并且在波频段上首次采用28GHz。之后三星和华为也相继发布了5G基带芯片，其中2018年2月25日，华为发布了旗下首款5G商用芯片——Balong 5G01，值得注意的是，5G01是全球首款基于3GPP标准的5G商用芯片，同样支持28GHz的高频波段，也支持Sub 6GHz中低频，同时支持NSA/SA组网方式，兼容2g/3g/4g网络。

　　另外，受益于5G智能换机潮最为显著的是射频前端，手机通信功能方面，MIMO以及CA技术的持续发展，带来了5G手机中射频前端零部件的工艺和程序上的升级，复杂度大大提升，因此跟4G手机相比，每部5G智能手机射频前端的价值也得到提升，相应的带动5G手机价格上涨。

　　射频前端芯片的需求主要受移动终端的驱动，目前来看，手机终端的出货量放缓，加上平板电脑、笔记本等移动终端，全球整体出货量趋于稳定。根据Gartner统计，包含手机、平板电脑、笔记本等在内的移动终端的出货量从 2012 年的 22 亿台增长至 2017 年的 23亿台，预计未来出货将保持稳定。

　　从信通院公布的2019年上半年手机出货量来看，国内手机上半年总体出货1.86亿部，同比下降5.1%，并且Gartner近日也预测今年全球手机出货量较上一年下降6800万部，降幅达到3.8%，前期手机出货量下滑造成一些上游零部件供应厂商业绩下滑，随着5G时代的加速到来，手机产业链的拐点已经出现，目前国内各大厂密集发布5G智能新机，今年秋季将成为5G手机密集发布期，前期受5G手机发布的催化和5G带来的新一轮消费电子上行期以及部分电子股业绩超预期的催化，华为产业链个股持续表现，我们认为9月5G手机的密集发布将继续催化以华为产业链为代表的电子股行情，伴随着5G换机周期的来临，具备先发优势的华为将进一步提升市场占有率，相关领域的公司将持续受益。

　　2、其他新兴产业跟踪

　　（1）区块链——国网电商公司成立区块链子公司

　　国网电子商务有限公司22日宣布，国网区块链科技(北京)有限公司正式揭牌成立。国网电商公司称，区块链技术形态与国家电网公司泛在电力物联网建设高度契合，能够推动上下游产业互信，实现数据高效共享，提升风险防范能力，有效解决泛在电力物联网建设过程中面临的数据融通、网络安全、多主体协同等问题。（每日经济新闻(博客,微博)）

　　（2）教育——学前教育法草案文本已初步形成

　　受国务院委托，教育部部长陈宝生22日向全国人大常委会作国务院关于学前教育事业改革和发展情况的报告时透露，在全国人大教科文卫委员会指导下，教育部已成立学前教育立法工作领导小组，牵头开展学前教育法起草工作，多次召开专题立法座谈会，组织开展立法调研和专题研究，目前已经初步形成了草案文本。陈宝生说，目前教育部正在组织力量对草案进行修改完善，拟列入国务院2020年立法计划。（新华社）

　　（3）新能源汽车——工信部：将支持有条件的地方和领域设立燃油汽车禁行区等试点，工信部副部长：加快推进《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》编制工作

　　工信部8月20日发布《对十三届全国人大二次会议第7936号建议的答复》称，将组织开展深入细致的综合分析研判，因地制宜、分类施策，支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油汽车禁行区等试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油汽车退出时间表。下一步，工信部将抓紧研究制定《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，推动我国新能源汽车产业实现高质量发展。

　　工信部副部长辛国斌在2019全球汽车产业创新大会上强调，在面临较大下行压力的情况下，全行业要“变革破局”、“化危为机”，采取切实可行措施，增强产业持续发展的动力。加快推进《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》编制工作，修订实施《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，完善传统内燃机汽车与新能源汽车协调发展机制。

　　（4）自主可控、华为产业链——消息称三星代工高通5G处理器产品全数报废

　　《财经新报》引述知情人士说法指出，三星7nm制程所代工的高通Snapdragon SDM7250处理器，因良率出问题，导致全数产品报废，三星本身的处理器也发生同样状况。知情人士透露，高通Snapdragon SDM7250处理器预计在明年第1季问世，倘若该处理器因良率问题导致出货变少，将削减客户对三星7nm制程的信心，并影响该公司在7nm制程需求上的占比。

　　（5）5G手机——华为：今年底推出支持700MHz频段的5G手机

　　在20日举行的“中国广电5G论坛”上，华为5G产品线副总裁杜叶青表示，随着5G标准与产业的进展加速，全场景支持、大信道带宽、广播业务的支持，广电正在联合华为推动R17 WI相关立项。华为系统在2019年Q2已经支持700MHz，预计今年底推出支持700MHz频段的5G手机，2020年上半年可以支持商用，到2021年，手机终端将会全频段支持。（飞象网）

　　（6）光伏——亿晶、隆基、阳光电源(300274)成国家电投朝阳500MW光伏平价项目大赢家

　　根据招标公告，亿晶光电(600537)以315Wp报价1.903元/瓦独获414MW组件订单+340MW的组件优先采购权，第一、第二备选中标人分别为锦州阳光和隆基乐叶；含组件、逆变器采购权的大EPC则由隆基中标，两个标段开标价格分别为3.598以及3.595元/瓦，该标段不包含送出及升压站；逆变器方面，阳光电源以0.21元/瓦的价格获得约为133MW的组串式逆变器订单，禾望电气中标集散式标段，开标价格为0.232元/瓦。（光伏們）

　　（7）职业教育——职业教育大有可为

　　20日下午，主席考察了张掖市丹培黎学校。主席强调，西北地区因自然条件限制，发展相对落后。区域之间发展条件有差异，但在机会公平上不能有差别。要解决这个问题，关键是要发展教育，特别是职业教育。我国经济要靠实体经济作支撑，这就需要大量专业技术人才，需要大批大国工匠。因此职业教育大有可为。三百六十行，行行出状元。希望你们继承优良传统，与时俱进，大有前途。我支持你们。（新华社）

　　（8）数字货币——“数字人民币”初露真容，不是虚拟货币，不是网络支付，不是电子钱包

　　近日，中国人民银行（以下简称央行）有关负责人在公开场合表示正在进行数字货币系统开发，“数字人民币时代”即将到来。央行研究发行数字货币并非一时之举。据悉，从2014年至今，央行数字货币的研究已经进行了5年。2017年，央行数字货币研究所正式成立。目前，该所已经申请了74项涉及数字货币技术的专利。

　　（9）知识产权、高校系——六部委联合印发《关于扩大高校和科研院所科研相关自主权的若干意见》

　　科技部、教育部等六部委联合印发《关于扩大高校和科研院所科研相关自主权的若干意见》，科技、财政等部门要开展赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点，为进一步完善职务科技成果权属制度探索路子（科学网）

　　（10）下乡消费——有关部门正酝酿制定市民下乡消费促进政策

　　从发改委获悉，有关部门正酝酿制定市民下乡消费促进政策，以求释放城市居民庞大消费需求（上证报）

　　（11）金融科技——《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》全文公布，共包括27项主要任务

　　包括利用人工智能、支付标记化、云计算、大数据等技术优化移动支付技术架构体系，研究制定条码支付互联互通技术标准；探索人脸识别线下支付安全应用，借助密码识别、隐私计算、数据标签、模式识别等技术，利用专用口令、“无感”活体检测等实现交易验证，突破1:N人脸辨识支付应用性能瓶颈等。（21世纪经济报道）

　　（12）涨价——浙江印染厂带头上调染费，或启动新一轮涨价行情

　　据悉，8月21日浙江杭州某染整企业发布《关于染费调价的公函》，称将于8月26日正式对染整加工费进行调整：以长度计费的产品，染费价格在原定价格基础上上调0.10-0.20元/米；以重量计费的产品，染费价格在原定价格基础上上调0.30-0.50元/公斤。

　　*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

　　3、 上周重点科技热点回顾

　　4、 全球科技行业股指走势和公司动态

　　本周中美贸易摩擦再度升级，中国政府做出强硬回应，对原产于美国的5078个税目，约750亿美元商品实行加征关税，贸易形势再度恶化。另外美国杰克逊霍尔央行年会按照惯例在美国怀俄明州举行，鲍威尔指出当前全球经济放缓以及贸易政策不稳定，但并未就后期是否会持续降息释放明确指示，也就是说前几次降息并不代表美国进入降息周期，更多是短期应对经济放缓的保守措施。

　　分地区来看，上周只有俄罗斯指数收涨，A股和德指跌幅较小，俄罗斯指数上涨1.66%，深证成指和上证综指分别下跌0.63%和0.68%。其中澳洲标普200指数、日经指数、台湾指数、巴西圣保罗指数以及韩国综合指数，分别下跌0.42%、1.47%、1.28%、3.06%以及1.22%。欧美市场股指整体下跌，其中标普500、纳斯达克以及道琼斯指数分别下跌1.55%、1.86%以及0.91%，富时100、德国DAX以及法国CAC40分别下跌1.32%、0.49%以及0.38%。

　　（1）中美贸易形势再恶化，杰克逊霍尔央行态度中性

　　中美贸易摩擦再度升级，中国政府做出强硬回应，对原产于美国的5078个税目，约750亿美元商品实行加征关税，贸易形势再度恶化。另外美国杰克逊霍尔央行年会按照惯例在美国怀俄明州举行，鲍威尔并未明确表示是否降息，态度中性，美股受挫。

　　再看美国重点科技行业上周涨跌情况，费城半导体指数、标普500信息技术，通信服务、纳斯达克中国科技股、医疗健康以及生物技术指数分别下跌3.19%、1.58%、1.87%、3.95%、1.97%、2.86%。

　　（2）外围形势持续紧张，科技行业小幅回调

　　香港当前政府明确表示，对于当前严重的经济下行压力将会积极应对，制定相应的措施来提升香港整体的安全和竞争力。日韩方面，日本对韩国强硬的出口限制对韩国经济造成极大的伤害，韩国政府将大力投入资本对现有产业进行升级和创新发展。

　　看行业股指方面，亚太重点科技指数整体收涨，台湾半导体指数、台湾资讯科技指数、通信（中信）以及恒生电讯业指数、恒生资讯科技指数、电子（中信）、台湾生技医疗指数以及半导体（申万）分别下跌1.46%、1.63%、2.63%、0.30%、1.82%、0.04%、0.81%以及0.36%。

　　（3）全球重点科技公司跟踪

　　5、招商研究：科技前沿透视

　　（1) 招商传媒：细分龙头迎来发展良机，继续推荐出版、游戏板块

　　事件：传媒行业上周跟随 TMT 板块迎来反弹，年初到现在涨幅为 0.89%，排名有所上升变为倒数第三。我们近期继续看好传媒行业的反弹，其中 5G 的应用这条投资主线预计将提前启动，我们建议投资者高度关注现在 5G 应用最为确定的云游戏和 AR、VR 这两条主线。此外，我们建议投资者对传媒行业细分龙头保持乐观态度。随着前期政策的趋严以及行业的洗牌，各细分龙头反而迎来了较 好的发展机会，类似于光线的《哪吒》，我们建议可以从长期角度布局各个 细分行业龙头公司。我们继续看好【人民网(603000)】【光线传媒(300251)】【分众传媒】【东 方财富】等。

　　评论：

　　1、继续建议关注云游戏板块。5G应用这条投资主线预计将提前启动，我们建 议投资者高度关注现在5G应用最为确定的云游戏和AR、VR这两条主线，而  这其中，云游戏将是后期最值得期待和确定性最强的5G应用之一，我们短期强烈推荐。我们认为，游戏板块一方面随着本身的业绩超预期（完美世界和 吉比特的业绩均超30%以上），从而能够带动的业绩提升；另一方面，从云 游戏角度，未来随着5G的应用，云游戏有望打破现在强势发行方的游戏格 局，在云游戏格局下，游戏行业中间环节有望进步一消除，对于精品内容 游戏公司，毛利率得以进一步攀升，同时覆盖的人群也有望显著增加，这对于A股精品CP游戏公司而言，是一个可以提升估值的点。当然，我们认为 ，云游戏未来还会启动一个蓝海市场，即主机游戏市场，国内主机市场还 不成熟，在云游戏的环境下，中国发展缓慢的主机游戏市场有望被点燃。我们认为游戏板块进入到了极佳的投资买点，我们继续建议关注【三七互 娱】【完美世界】【吉比特】【迅游科技(300467)】【盛天网络(300494)】【游族网络(002174)】【宝通科技】【昆仑万维(300418)】等。

　　2、另一方面，虽然近期出版行业有所调整，我们仍然建议投资者继续布局出版行业。主要逻辑有以下三点：1）财务数据较为优秀，安全边际高。我们梳理了出版行业的各项财务数据，PE 在 9 到 16 倍之间，PB 在 0.9 到1.6 之间，18 年末现金流增加，财务数据较为优秀，安全边际高，包括估值，现金流，PB 分红等，单纯的从财务数据上来看，出版行业已经进入到比较安全的区间，安全边际高； 2）出版行业内生增长有望超预期。 行业受中小学人数持续增加，纸张价格下跌，多元化投资等多因素导致内生 增长有望超预期； 3）整个市场稍显混沌和模糊，反而对出版行业的配置较为有利。中信出版、新经典的估值再次攀升到 25 倍以上，同时更多的资金在关注科创板打新，以及宏观环境的不确定性，这对于财务数据良好，内生增长有望超预期的出版行业较为有利。

　　风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布 进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

　　（2) 招商计算机：央行金融科技顶层设计出台，Fintech有望迎加速发展

　　本周关键词：金融科技。8 月 22 日，央行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019—2021 年）》，明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。国内金融科技龙头公司有望迎来加速发展良机。

　　评论：

　　1、计算机板块指数本周上涨 4.52%。计算机板块目前 TTMPE 为 51 倍左右。以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务 智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好研发型龙头的投资机会。

　　2、央行发布金融科技发展规划，加强完善顶层设计。8 月 22 日，中国人民银行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》，明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保 障措施。《规划》确立了进一步增强金融科技应用能力、实现金融科技先进 可控、提升风控水平和监管效能、促进金融科技产业繁荣发展等目标，重点 把握加强金融科技战略部署、强化金融科技合理应用、赋能金融服务提质增 效、增强金融风险技防能力、强化金融科技监管、夯实金融科技基础支撑等六大任务。

　　3、金融发展规划助力金融科技龙头公司迎发展良机。我国金融科技正处于 蓬勃发展时期，本次央行《规划》的发布为产业加速规范化成长指明了方 向，大数据、云计算、AI、分布式数据库等新技术应用将进一步拓宽市场空间。我国金融科技产业相关公司有望持续受益政策红利，迎来发展良机，重 点推荐恒生电子(600570)、同花顺(300033)，关注润和软件(300339)、赢时胜(300377)。恒生电子作为我国领先的金 融软件和网络服务供应商，旗下恒生研究院致力于 FinTech 的研发，广泛布局各类金融科技应用市场，已孵化了十数家子公司，创新类业务收入增长 亮眼；同花顺作为国内领先的互联网金融信息服务提供商，与各大券商、银行、保险等金融机构有广泛合作，公司推出的同花顺 AI 开放平台基于大数

　　据和 AI 技术，提供智能语音、智能投顾等产品以及各类解决方案，正致力于建设金融行业生态系统。

　　4、科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周 期研究角度出发，我们判断 2019-2020 年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味 19 年计算机就是大行情，而是结构化更加明显的机会。一方面，具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力；另一方面，一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们首推“66组合”。重点推荐“研发 6 龙头”：恒生、用友、四维、同花顺、广联达(002410)、石基信息(002153)；重点推荐“成长 6 精品”：中新赛克、美亚柏科(300188)、创业慧康、中科曙光(603019)、绿盟科技(300369)、超图软件(300036)。

　　风险提示：1、商誉风险；2、股权质押平仓风险；3、应收账款坏账风险。

　　02

　　科创板企业跟踪

　　截至2019年8月27日，本周无新增科创板企业正式发行。

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