【年报有料(53)丨中交地产】业绩快速增长，创收能力下滑，净负债率高企（2019H1）

　　2019年上半年·中报季

　　引 言

　　2019年上半年，中交地产业绩实现快速增长，全口径签约销售金额93.2亿元，同比增长56.5%，苏州、重庆、南京等重点布局城市贡献较大。但是收入和利润的表现不尽如人意，营业收入17.5亿元，同比下降45%。净利润和毛利润下滑均超过40%，利润率处于相对稳定的水平，但整体盈利能力不佳。报告期内，土地储备稳步扩充，仍以二线城市为主。净负债率高企，整体流动性有待提升。

　　一

　　业绩快速增长，二线城市贡献突出

　　2019年上半年，大部分房企业绩增速放缓，而中交地产以“定策略、提质量、控节点、强沟通”为核心进行产品设计，提升产品质量，同时，强化管理，加快项目开发节奏和去化速度，实现销售业绩的快速增长。2019年上半年，中交地产全口径签约销售金额93.2亿元，较2018年同期增加56.5%。销售回款71.2亿元。权益口径签约销售金额57.2亿元，销售回款48.2亿元。从中交地产主要销售项目情况来看，苏州、重庆、南京、嘉兴和宁波等强二线城市的贡献最大，占比分别为21.5%、16%、14.5%、12.4%和12.1%。

　　二

　　收入和利润下降均超40%

　　盈利能力不足

　　2019年上半年，中交地产实现营业收入17.5亿元，较2018年同期下降45%。净利润2.1亿元，较2018年同期下降52.3%。归属于母公司股东净利润0.9亿元，较2018年同期下降69.3%。毛利润6.8亿元，较2018年同期下降43%。毛利润率39%，较2018年末上升8.1个百分点，净利润率12%，较2018年末下降0.9个百分点。上半年中交地产的营业收入和利润水平均下滑，创收能力明显减弱，利润率处于相对稳定的水平。

　　三

　　土地储备稳步扩充，聚焦二线城市

　　2019年上半年，中交地产把握市场机会，明确产品定位原则，优选标的项目，通过招拍挂获取7个开发项目，总计容建筑面积91.3万平方米，总土地价款约97.4亿元，权益土地价款73.6亿元。截止2019年6月30日，中交地产总土地储备1346.3万平方米，较2018年末增加9.5%，土地储备稳步扩充。按照城市等级划分，一线城市占比5.8%，二线城市占比87.2%，三线城市占比7%。从单个城市来看，重庆、长沙、苏州和昆明依然是公司深耕的城市，相应的土地储备建筑面积分别为292.6万平方米、171.7万平方米、128.9万平方米和115.3万平方米，占总土地储备的比例分别为21.7%、12.8%、9.6%和8.6%。优质且充足的土地储备足够支持公司的业绩增长。

　　四

　　净负债率高企，整体流动性不足

　　2019年上半年，中交地产净负债率195%，较2018年末抬升82个百分点。与YH50房企的平均净负债率相比，中交地产的净负债率处于高位，而且继续抬升。货币资金41亿元，较2018年末下降15.4%，现金短债比1.1，较2018年末下降80个百分点。刚好能覆盖短期有息债务。近几年中交地产的现金短债比一直处于下降的状态，需要警惕短期债务风险。

本文首发于微信公众号：亿翰智库。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。