华谊兄弟上半年仅四家参股公司盈利 其中一个被质押另一个被转让

中新经纬客户端9月6日电(吴亦涵)继抵押房产、租赁设备、董事长卖画救公司之后，近日，华谊兄弟(300027)再度公告，欲以3.90亿元的价格出售所持有GDC公司90.5%的股权，用于补充公司的流动资金。而且该笔交易，是将给公司带来1.47亿元损失的折价交易。

华谊兄弟“卖卖卖”的背后，是公司愈发紧张的债务情况，中新经纬从华谊兄弟的半年报中发现，为了偿还巨额债务，在华谊兄弟的半年报中，已经出现了“借新还旧”的资本操作。而公司的营收情况，也处于全面下滑的困境之中。

华谊兄弟官网截图

补充流动资金，华谊兄弟亏本转让控股公司

9月3日，华谊兄弟公告称，公司拟将全资孙公司华谊国际投资持有的2.44亿GDC公司股份，约占GDC已发行股份的 90.5%，以5500美元(折合人民币约3.9亿元)的转让价款，全部转让给 Glena Holdings。根据初步估算，经初步估算，本次交易本身预计获得的损益约-1.47亿元。

华谊兄弟称，此次交易是公司根据整体市场环境、行业周期调整和自身发展情况，所进行的优化和调整。公司现阶段着力主营优势的重建，聚焦“电影+实景”，逐步剥离与电影、实景等核心业务关联较弱的业务与资产，此次出让GDC 股份所得资金可用于补充公司流动资金等，更好的支持公司主营业务发展战略的推进。

值得一提的是，此次出让GDC公司，是今年上半年华谊兄弟所投资的公司中，为数不多实现盈利的公司。半年报显示，2019年上半年华谊兄弟共有15家控股参股公司并入财报计算，其中，仅有4家公司实现盈利，在盈利能力上，此次拟出售的GDC公司以2174.35万元的净利润位居第二，盈利第一的是英雄互娱，上半年净利润为1.43亿元，而另外两家公司，净利润均在400万元以下。

事实上，在此次出售GDC之前，华谊兄弟已经将所持有20.17%的英雄互娱股份质押给了中泰信托有限责任公司，以作为20亿元借款的担保。此外，华谊兄弟还将所持20.17%英雄互娱股权的收益权以10亿元的价格转让给了中泰信托有限责任公司。

而从今年以来，华谊兄弟已经陆续将其多家参股控股的公司，多套所持房屋产权、多部影片的收益乃至于公司影院的设备，用质押、租赁等方式，来向金融机构获取借款。

此外，华谊兄弟董事长王中军也为华谊兄弟的多笔借款做出了资金担保，为此王中军曾在近日公开表示，自己近期卖掉了一批艺术品以解决流动性问题，为了公司的安全，什么都可以卖掉。据中新经纬客户端不完全统计，今年以来，华谊兄弟累计对外借款的金额已经接近60亿元。

借新还旧？华谊一年内到期债务接近40亿元

“卖卖卖”与“借借借”的背后，是今年以来华谊兄弟不断恶化的债务情况。截至2019年6月底，华谊兄弟的流动负债从一季度末的60.42亿元，增长至68.73亿元，而流动资产仅增长约5000万元，从66.79亿元增长至67.31亿元，已难以覆盖全部的流动债务。

具体看半年报发现，华谊兄弟的短期借款从一季度末的12.85亿元增加8.30亿元至21.15亿元，对此华谊兄弟表示，主要是因为公司安排筹融资活动，新增银行借款所致。

而有趣的是，华谊兄弟的另一负债项目——其他流动负债，比起一季度末减少了7亿元，对此公司解释主要是因为公司偿还7亿短期融资券所致。在华谊兄弟的负债表中，已经开始出现“拆东墙补西墙”的情况。

除了短期借款外，华谊兄弟一年内到期的非流动负债也从一季度末的14.41亿元上升至6月底的17.30亿元。这意味着，在一年之内，华谊兄弟需要偿还的借款已经攀升至38.45亿元。

然而截至6月底，华谊兄弟却仅有20.89亿元货币资金，而且半年报显示，在这20.89亿元中，还有5.13亿元的资金，已经用于为公司相关借款做担保。这也意味着，公司能够直接使用的现金，仅有15.76亿元。

面临着巨大的偿债压力，华谊兄弟的造血能力却还在下滑，2019年上半年，华谊兄弟营业收入仅为10.77亿元，同比下滑49.25%，归母净利润为-3.79亿元，同比下滑236.75%。公司经营活动产生的现金净流，则为-2.05亿元。

对于营业收入的下滑，华谊方面解释，“报告期内影视剧项目处在筹备及拍摄阶段，上映影片较少，已上映影片票房不佳，使得收入减少”。确实，纵观2019年上半年，作为“影视第一股”的华谊兄弟，确实表现寥寥。

欲重建“电影+实景”主营优势 两大业务却双双下滑

2019 年初，董事长王忠军表示将把工作重心放到公司主营优势的重建，对公司战略做阶段性调整，聚焦“电影+实景”。然而从上半年的营收情况来看，不管是电影业务还是实景娱乐业务，华谊兄弟都并不理想。

从电影业务来看，今年以来，华谊兄弟的电影仅上映了《把哥哥退货可以吗？》以及《灰猴》两部影片，而猫眼专业版的数据显示，截至9月6日，这两部影片的票房分别仅有175.2万元以及377.5万元。

而另外四部打算在今年上映的影片，仅有《小小的愿望》定于9月12日上映，此前不少机构寄与厚望的《八佰》、《只有芸知道》等影片，至今没有确切的上映消息。华谊兄弟在半年报中表示，报告期内上映的影片整体票房不佳，导致报告期内收入与上年同期相比存在较大程度下滑。

而从华谊兄弟近年来不断发力的实景娱乐业务来看，上半年其品牌授权及实景娱乐板块营业收入仅为2918.35万元，较上年同期相比下降了79.43%，不仅未能形成规模，而且毛利率还大幅下滑49.68%。对于营收下滑原因，华谊兄弟解释称，主要是受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各期之间有所差异。

西南证券传媒行业分析师刘言对中新经纬客户端指出，全世界最成功的娱乐集团是迪斯尼，而迪士尼最为重要的变现手段就是其主题公园，因此从影视娱乐公司的长远发展来看，去做实景娱乐是保证公司未来发展的一个重要方式。不过目前来看，公司仍然处于较为困难的时期。

而国海证券(000750)在此前的研报中指出，尽管华谊兄弟具备影视市场内生的优质基因。但是由于电影的爆款与否仍存有不确定性，因此投资者需静待公司电影主业起航，看是否能够带来的实质的业绩改善。(中新经纬APP)

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