【华泰固收张继强团队】固定收益研究: 银行现金管理类理财大对比

　　发布时间：2019年9月11日

　　研究员：张继强（S0570518110002）

　　核心观点

　　本文核心观点

　　近年来，现金管理类理财产品因其流动性好、风险低、收益稳的特性，广受个人投资者的欢迎，其资金主要投资于银行间和交易所各类货币市场工具。总的来看，现金管理类理财产品均为开放式、非保本浮动收益类产品，多为固定收益类，小部分为混合类；各现金管理类理财产品的风险等级都较低；起投门槛多为1万元或5万元起投；业绩比较基准各异，且多为浮动利率。各银行发行的现金管理类理财产品的流动性都较高，各现金管理类理财产品的申购/赎回开放时间设置上存在差异。

　　五大行现金管理类理财产品

　　目前，五大行发行的现金理财产品的产品类型均为固定收益类、开放式净值型非保本浮动收益类；产品风险等级都较低；起投门槛多为1万元起投，部分现金管理类理财产品起投门槛为5万元，追加购买最低金额各异；产品均无固定期限；业绩比较基准各异，且大部分业绩比较基准为浮动利率。

　　五大行发行的现金管理类理财产品销售手续费率大部分维持在0.30%左右，管理费率大部分为0.20%，早期的各项费用较高。从托管费率来看，中国建设银行(601939,股吧)的托管费率最低。五大行发行的现金管理类理财产品的流动性都较高，申购/赎回时间机制上有些差异，但基本都为T+0或T+1。

　　2019年8月理财产品概况

　　当前，宽松的货币政策为市场注入了较为充裕的流动性，市场利率下行；一些资产收益水平下降，理财收益率受到一定程度影响；在资管新规等监管要求下，银行理财净值化转型提速，正在积极布局权益类资产，一定程度上也影响了理财收益率。2019年8月，理财产品发行总量为8030只。其中，发行量最大的为封闭式非净值型理财产品，达6345只，环比上升4.3%；开放式非净值型产品最少，只有37只，环比下降2.6%。收益类型方面，非保本浮动收益理财产品发行量最大，达765只，为保证收益类型的24倍左右。

　　2019年8月理财产品收益率概况

　　8月，从全市场来看，1个月期理财产品收益率为3.84%，与上月相比下降8bp，与去年同期相比下降41bp。而1年期理财产品收益率为4.19%，较上月下降8bp，与去年同期相比下降54bp。分银行类型来看，2018年以来各类银行理财收益率整体涨跌互现。8月，1个月短期理财产品收益率涨跌互现，大型商业银行跌幅最大，农商行涨幅最大。1年期长期理财产品收益率整体也涨跌互现，股份行涨幅最大，大型商业银行跌幅最大。对比外币来看，人民币理财收益率自2018年以来持续小幅下降，美元理财收益率波动幅度较大，8月呈下行态势，二者利差总体呈走扩趋势。

　　近期政策走势

　　8月16日，为落实《政府工作报告》关于“扩大知识产权质押融资”和国务院常务会议的工作部署，银保监会联合国家知识产权局、国家版权局发布了《关于进一步加强知识产权质押融资工作的通知》，进一步促进银行保险机构加大对知识产权运用的支持力度，扩大知识产权质押融资。8月26日，人民银行召开金融机构贷款市场报价（LPR）工作会议，研究部署改革改善LPR形成机制工作。改革完善LPR形成机制，是深化利率市场化改革的重要一步，有利于提升金融机构的自主定价能力和综合竞争能力，促进金融业稳健经营和可持续发展，推动形成金融与实体经济的良性循环。

　　风险提示：经济基本面超预期；资金面超预期；信用风险超预期。

本文首发于微信公众号：华泰证券(601688,股吧)研究所。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。