针对二次降息，美联储官员为何称降息并非没有代价？

　　本周三，美联储以7比3的投票结果决定将基准利率下调25个基点。这是自2016年以来，单次会议中反对票最多的一次，这说明美联储内部对于此次降息存在一些明显的分歧。

　　波士顿联储主席埃里克·罗森格伦周五重申，美国经济不需要货币刺激。他反对美联储的降息决定，他表示：“这样一个经济体不需要额外的货币刺激，劳动力市场已经吃紧、风险进一步推高风险资产的价格并鼓励家庭和企业过度举债。”

　　罗森格伦从就业充分、风险资产价格与企业及家庭负债三个主要方面指出了美联储降息的不正当性。充分就业与金融市场稳定这是美联储货币政策调整的主要盯住目标，而从这两个重要的盯住目标来分析，美联储降息确实存在一些比较明显的不合理性。

　　一、充分就业

　　美国目前的失业率在3.7%，处于充分就业状态，失业率也处于历史最低水平。而美联储的长期失业率目标是4.2%，也就是说美国的失业率只要控制在4.2%以内，就是比较合理的水平，美国的消费情况就会保持稳定，从而带动经济增长，因此在就业比较充分的前提下，美联储没有必要通过连续降息继续刺激就业。

　　失业率过低也未必是好事情，这会导致劳动力市场吃紧，促使劳动力价格上涨。而过低的失业率之后往往又容易引发经济衰退，当美国较低的失业率攀升跌破4%时，美国往往容易出现经济衰退，因此目前通过降息过分刺激就业对美国经济并没有什么好处。

　　二、推升资产泡沫

　　美联储的货币政策调整另一个重要目标就是稳定美国的金融市场。美国是世界金融中心，又是高度金融化的国家，所以美国高度重视金融风险问题。

　　当前美股已经历经十年牛市，目前处在历史性的高点上，如果通过降息继续刺激股市加速上涨，很容易导致美股等风险资产趋向泡沫化。

　　而过去五年，美国的房地产涨幅较大，尤其是美国西海岸房价疯狂上涨。西雅图一年前同期房价涨幅曾高达13%，旧金山房价增速也达到两位数。2019年第一季度，美国房价和2011年相比上涨了70%。这种情况下继续宽松，显然会将美国房地产业的风险扩大，有助于美国房地产业的泡沫化发展。

　　诺贝尔奖得主、耶鲁大学教授席勒近日就在媒体上警告称，美国房价在不久的将来会出现下跌，甚至可能会出现崩盘。

　　三、企业与个人负债

　　国际金融协会（IIF）公布的《全球债务报告》数据显示：2019年第一季度美国企业、个人、政府和其他组织全社会债务总额达到69万亿美元，创历史新高，不仅联邦政府债务增加，美国企业部门也在发行更多债券。

　　而随着美债市场收益率的下降，近两个月来美企又处于发债高峰期，而降息有利于企业的借贷成本下降，将更有利于企业借款，企业负债率会进一步攀升，这会形成银企信贷风险，经济常态时不容易出现问题，一旦出现金融动荡，那么问题就会快速暴露。

　　美国目前的家庭负债规模近14万亿美元，连续第20个季度增长。当前美国的家庭债已超过2008年金融危机时12.68万亿美元的历史高峰。而降息显然会进一步刺激消费，美国个人债务将会进一步增长，所以非常不利于美国债务结构的调整，这让美国的整体债务泡沫问题越滚越大。

　　所以罗森格伦认为：“尽管贸易和地缘政治担忧的相关风险显然存在，但降低利率以应对不确定性并非没有代价。”这说明美联储在降息条件不充分的情况下降息，副作用也是比较大的，如果美联储不能维持均衡利率，美国金融市场是很容易出现复杂问题。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源）

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