92年11月20日，当大盘跌到386点后，上海市场的股民已经麻木了，因为跌得太多，亏得太多，股民对股市已经没有感觉了。

　　这时候，深圳有批大户，发现了上海股市的机会，他们带着大量的资金来到了上海，就象他们在1990年7、8月间所做的那样（那时还没有上证指数，用的是静安指数）。

　　接着又有利好传来：江总书记要在证监会主席的陪同下，到上海来视察了。市场终于企稳了。

　　到了93年初的时候，各种好消息还在地不断传来。首先，是上市公司92年的业绩较好，年报有比较好的分红方案，其次，上市公司的所得税由33%下调到了15%。再次，93年的信贷规模将有增长。最后，是上海和深圳二地电脑连网，互相传递数据和信息。

　　于是，93年春节以后，大盘在92年年底有所回升的基础上，又开始了一波疯涨。2月初，上海股市冲破了1992年5月25日创造的第一个历史高点1429点。1993年2月16日，上海股市创造的第二个历史高点1558点。

　　那段时候，证券营业部里每天人头涌动，营业部的门口停满了各种车辆。人们到处可以听到谈论股票的声音，关于股票的书籍卖得非常好，各种内幕消息漫天飞舞。据说有不少的台资、港资和外资通过各种渠道，悄悄地潜入大陆股市（当时还没有QFII）。人们已经完全忘掉了风险是什么了，对管理层出台的各种利空也没有了反应，最典型的就是在2月5日，管理层出台了严禁透支交易的通告，但市场也只是在当天下跌了一下而已。

　　终于，到2月16日，政策的滞后效应和市场本身的规律产生了共振，在创出了中国股市的第二个历史高点1558点以后产生了回调。可遗憾的是，当时很多人还不相信这是头部，还认为那不过是一次短线的整理，因此没有及时的逃跑。这种想法表现在指数上就是大起大落，多空搏杀异常激烈。

　　但是，市场是无情的，随着股指的节节下跌，很多股民再现了92年下半年下跌时的悲惨一幕，不但把牛市中的利润还了回去，还把自己的本金都亏了进去。比92年下跌时候更惨的是，由于管理层明令严禁透支交易，很多以前透支交易的股民措手不及，很多人被营业部强行平仓了，这让许多股民产生了较大的亏损。特别是那些在本金亏完后被平仓的股民，几乎就是什么都没有了。

　　93年的年中，随着国民经济的通货膨胀的不断加剧，政府采取了相应的调控措施，比如加息等手段，股票市场更是步入了熊市。这一熊，一直到1994年7月的325点才见到真正的底部，虽然这中间也有过一些反弹。1993年2月的历史高点1558点，后来一直到1999年的5.19行情中才被超过（97年5月曾到过1510点），那时距离93年2月已经整整过了6年多的时光。

　　反思92年底到93年春的这波行情，它与92年的那波行情可以说在很多方面都是相同的。首先，它们的启动都是在股票交易十分清淡，技术上确实有上涨要求的情况下产生的。其次，他们的启动都是在一定的政策利好刺激下开始的。再次，行情都是在疯狂以后，在股民都没有了风险意识之后，风险就真的来了。最后，股民朋友也都是先发了大财，然后都还给了市场（除掉那些见好就收的人），有的甚至把自己的本金也都赔了进去。

　　中国股市早期的这二波行情（92年1429点和93年1558点），也正好应征了股市中的一些格言：股市有涨必有跌，有跌必有涨。历史会重复，虽然不一定是简单的重复… [详细]

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