1月该不该建仓？这个行业出现历史性拐点|市界研报

　　“春季躁动”来不来，何时来？

　　成本向下需求向上呈现“金叉”,风电设备出现历史性拐点

　　全产业链天然气服务商,成本低还能涨价，低估值兼具成长性

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　　每日投资策略

　　“春季躁动”来不来，何时来？

　　对于春季躁动，市场就像热恋中的少女盼望男友，盼着他来，又怕他来了待不久就走。新的一年第一个交易日，“开门绿”给市场泼了盆冷水。

　　这么弱的背景下，往年常见的“春季躁动”，还有么？如果有的话什么时候来？会不会如16年那般千呼万唤，结果等来的却是先“熔断”再反弹？

　　最近，好几家券商策略均谈到“春季躁动”。这里主要帮你梳理一下。

　　总体来看，各家券商几乎一致认为，“春季躁动”会来，但不在1月，大概率在春节前后。

　　首先谈一下什么是“春季躁动”以及为什么会有“春季躁动”。

　　“春季躁动”指的是每一年的岁末年初都发生的一波上涨行情，多发生在1月或2月。

　　“春季躁动”的形成机理其实并不复杂。如果用一句话解释，就是钱多人胆大。每年一季度银行放贷最多，同时利好政策预期较多，资金炒作胆子大！岁末年初，跨年期间市场流动性出现逐步放松、机构投资者开展新年建仓布局、“两会”带动的主题炒作热情等等均构成这种市场上涨现象的背景音。

　　但是目前需要重视的是，目前各家券商均不太看好1月份行情。

　　天风证券和国金证券(600109,股吧)认为，1月份为19年解禁压力最大的月份，且处于年报预披露阶段，商誉减值风险压制市场做多欲望。

　　广发证券(000776,股吧)也不看好1月，他们认为由于广义流动性很难明显放松，公募、险资仓位不低加仓意愿不高，主板和创业板的年报业绩预告不佳，1月难有大行情。机会在春节后。

　　海通证券(600837,股吧)虽然没有对“春季躁动”进行详细说明，但其统计2000年后的行情数据发现，除去牛市，年初成为全年最低点的概率很小，回撤10%及以上的年份占比较高，除非改革大力推进，未来一旦经济超预期下行，改革政策滞后，均可能导致上证综指回撤幅度超预期。

　　不过在“春季躁动”这个词的发明人，前申万首席策略凌鹏看来，一年的主线不在春季，而在四月之后，四月之后相关的政策、经济数据，公司业绩数据陆续披露，市场方向才做出大致判断。如果明白这个道理，做做“春季躁动”也挺好，可以全身而退，但如果不明白这个道理，赚钱带来自信心增强，不断强化，可能会为后续埋下苦果。

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　　热点板块解析

　　成本向下需求向上呈现“金叉”

　　风电设备出现历史性拐点

　　中泰证券分析师认为，风电设备中，钢材占成本的50-80%，盈利能力对钢价十分敏感，毛利率敏感系数最高达4.6。从2018年9月开始，钢价下行，分析师认为，风电设备成本需求现“金叉”，将出现历史性拐点。

　　1、政策给力，成本下降

　　广东和宁夏风电竞价细则出台，不鼓励电价恶意竞争，宁夏竞价结果验证该结论，这都有利于风电行业发展。

　　2018年1-3月风电新增装机同增30%，但风电设备制造环节毛利率几乎都在下滑。主要是钢价高企，影响了成本中钢材占比较高环节（如铸锻件、风塔等）的毛利率。

　　但是中泰证券分析师2019年起看好风电设备崛起：2018年9月钢价开始下降，而且2019年将钢价预期继续下行，从钢材期货看，下跌空间依然很大。

　　钢材下跌主要由于，环保限产放松，供给增加，同时房地产需求较弱、基建持平或微增，但钢材整体需求趋弱；

　　2、风电需求向上

　　风电需求向上，需求成本现历史性“金叉”：三北解禁复苏、中东部常态化、2019 年抢电价开工，风电行业景气持续向上（18 年 1-11 月同增37%,11 月单月同增 50%），新增装机增速与钢价增速出现“金叉”，风电设备的需求向上，成本下降，业绩进入蜜月期；

　　3、风机零部件独特的锁价模式将享受钢价下行全部收益

　　钢材占风电中游铸锻件环节成本的 50-80%，盈利能力对钢价十分敏感，毛利率敏感系数最高达4.6，且铸锻件环节采用年末锁价（销售产品价格）、锁量（或客户份额）的销售模式，铸锻件环节有望享受钢价下行的全部收益。

　　总体来看，风电行业景气向上，钢价预期下行，风电中游将进入历史性的盈利向上周期。其中铸锻件环节提前锁价锁量的营业模式，有望享受钢价下行的全部收益，而且成本中钢材占比较高，业绩弹性大。

　　按照业绩对钢价的弹性，中泰证券分析师重点推荐铸锻件细分龙头：金雷风电(300443,股吧)、日月股份，同时关注天顺风能(002531,股吧)、泰胜风能(300129,股吧)、金风科技(002202,股吧)、通裕重工(300185,股吧)、吉鑫科技(601218,股吧)等在成本下行中受益的其他中游制造标的。

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　　掘金个股

　　新天燃气，新疆最大民营综合燃气服务商

　　打造全产业链天然气服务商，低估值兼具成长性

　　产品成本降低，售价提升，持续良好的内生增长

　　新天燃气是新疆多地区的城市燃气特许经营商，经营8 个市（区、县）。2018年1季度，公司实现天然气销售3.35 亿方，同比增长 16%；实现营业收入5.34 亿元，同比增长 16.6%；由于现金收购亚美能源产生的财务费用，公司上半年实现归母净利润 1.02 亿元，同比下降7.27%。

　　方正证券(601901,股吧)研究报告认为，随着公司特许经营区内煤改气推进、现有区域用气结构改善以及经营区内用气规模扩大，公司将持续良好的内生增长。

　　2018 年 9 月，新天然气以现金约 25 亿元完成对亚美能源50.5%股份的收购，拓展燃气上游资产布局燃气全产业链。

　　2018年1季度，亚美能源实现煤层气产量3.8 亿方，同比增长 30%；营业收入 4.3 亿元，同比增长 90.7%；净利润 2.06 亿元，同比增长 223%。

　　马必区块于10月拿到国家发改委 ODP 审批，预计会在未来 4 年内建设 10 亿方/年的产能。随着公司煤层气产量快速增长，公司煤层气开采单位成本将出现明显下降，并且由于燃气供需形势紧张，近2年煤层气平均售价明显提升，亚美能源业绩将持续快速增长。

　　公司低估值兼具成长性

　　方正证券分析师认为，公司当前主要看点是：

　　1、随着新疆地区不断发展以及煤改气工程的深入推进，公司目前特许经营的 8 个区县市燃气业务将有持续增长。

　　2、公司成功并购港股煤层气开采标的亚美能源，逐步布局全产业链。亚美能源煤层气产量即将进入快速增长期，将为公司业绩带来很大弹性。

　　3、公司目标打造全产业链天然气服务商，未来仍将通过招投标及并购等方式拓展公司业务。

　　4、公司收购亚美能源后或将继续拓展新的煤层气区块。预计2018-2020年，公司将实现归母净利润 2.5 亿元/4.5 亿元/5.9 亿元，对应 PE 为 21 倍/12 倍/9 倍，继续强烈推荐。

　　风险提示：公司燃气销售及业务拓展不及预期；整合亚美能源进度不及预期；公司购销价差减小风险；产业政策风险

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　　本报告中的内容和意见仅供参考，

　　不构成对任何人的投资建议。

　　如有问题请加学姐微信：seeker2019

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