民企小微融资悖论： 额度增加、利率下降，为什么还是融资难？

　　杨佼

　　[“在没有好项目的情况下盲目融资，反而会给企业带来沉重负担。”上述国有大行人士说。]

　　[“资质好又需要资金的企业融资容易，但数量有限；经营不好、产品没有竞争力、负债高的民企，银行不敢贷，所以就出现了‘资产荒’。”上述华南城商行人士说，在大型优质民企的竞争中，与大型银行相比，中小银行缺乏足够实力，“资产荒”就更加突出。]

　　[“融资渠道通畅的，只是少数企业，一般处于寡头地位，或者领先地位。”上述华南某城商行人士说，大部分民营企业融资环境虽有改善，但依旧比较困难，尤其是行业上下游企业。]

　　[民企当前直接贷款成本大约在7%，加上其他费用，综合成本远远超过7%，很多民营、小微企业无力承担。]

　　“银行主动来找我们，问要不要贷款，贷款利率也下降了。”对民营企业融资环境的改善，刘棠枝的感受很直接。

　　作为创维集团总裁，刘棠枝是彩电行业的知名人士。3月底的一个下午，在深圳前海，他告诉第一财经记者，2018年下半年以来，民营企业在融资渠道、融资周期、贷款利率等多个方面，都出现了明显改善。

　　这并非只是大型民企的感受。第一财经记者经过近一个月调查，多位企业、银行人士表示，最近一段时间，部分银行的小微企业贷款利率下降明显。某国有大行一季度新增民企、小微贷款在2000亿元以上，利率已经降至基准，一些股份制银行利率降至略高于6%。

　　不过，额度增加、成本下降带来的融资环境改善，可能并非所有民营、小微企业都能享受到的待遇。一些经营尚可但缺乏抵押物或轻资产的民企和小微企业，出现结构性融资难。

　　这主要在于部分民企、小微企业存在过度依赖融资、风险较高等原因，银行出于风险、收益的考虑，更倾向于选择大型企业、行业龙头企业。而综合成本偏高，降低了企业的融资意愿。现行银行风险处置中的个人问责机制，也降低了银行从业人员对民企、小微贷款的积极性。

　　此外，要想真正解决民企、小微融资难，关键还在于给予民企、小微企业平等的市场地位，创造良好的营商环境。

　　民营、小微融资明显改善

　　除了银行送贷上门，在刘棠枝看来，民营企业融资环境改善，还体现在利率、手续等多个方面。

　　“民企融资环境确实变了，利率也下降了。”他说，目前公司流动贷款利率基本已经下降到基准水平。由于产品出口规模较大，银行还主动与公司一起，设计解决方案对冲汇率波动的风险和资金成本。

　　根据创维数字(000810)披露，4月12日，该公司完成10.4亿元的可转债发行。此前的3月26日，创维数字的4家子公司，计划向银行贷款12.5亿元。更早前，工商银行(601398)与创维集团签订了“总对总”协议。

　　2018年下半年以来，中央、监管机构多次采取措施，要求金融机构加大对民营企业、小微企业融资支持力度。

　　今年3月，银保监会提出“两增”目标——普惠型小微企业贷款（单户授信总额1000万元及以下）全年要实现“贷款增速不低于各项贷款增速、贷款户数不低于上年同期”。

　　最近的国务院常务会议上，推动银行健全“敢贷、愿贷、能贷”的考核激励机制，支持单独制定普惠型小微企业信贷计划。工农中建交5家国有大型商业银行要确保今年小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。引导其他金融机构实质性降低小微企业融资成本。抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，同时，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。

　　政策接连激励之下，民企、小微企业融资环境明显改善。除了大型民营企业，金融机构对中小民企和小微企业的融资支持力度也明显加大。

　　“过去一年多，银行对小微企业、民营企业融资有很大变化。”简单汇副总裁向晓丹对第一财经记者说，该公司从事中小企业、民营企业供应链融资服务，从实际情况来看，除了通过供应链金融为中小企业提供资金，银行的直接贷款额度也比较宽松，部分银行的小微企业贷款利率已经下调到基准水平。

　　不过，融资额度增加、成本下降、便利度提升，可能并非所有民营、小微企业都能享受到，特别是在制造业，一些缺乏抵质押物的中小民企和小微企业，融资依旧困难。

　　“今年跟几家银行谈过贷款，最后一家都没谈成，可是扩大产能又急需资金。”珠三角某模具企业股东对第一财经记者说，成立十几年来，企业利润和股东资金都用于扩大生产，除了机器设备，没有其他资产，银行又不接受设备抵押贷款。

　　该公司股东说，公司主要生产汽车零配件模具，下游客户主要是国内几家大型汽车厂商，具有一定技术含量和规模，目前销售额接近3亿元，毛利8000万元左右，虽然算不上头部企业，但在行业中排名也比较靠前。由于正规渠道融资困难，企业发展主要靠自有资金和民间借贷。

　　上述情况在众多小微企业身上同样存在。“有一个小公司老板，就靠手里的一张地方政府采购订单，贷款金额不到100万，”一家全国性股份制银行广东某支行行长王志伟（化名）告诉记者，小微企业贷款利率低，又不能带来存款、支付结算等中间业务收入，银行赚不到钱。更关键的是，企业没有抵押物或其他增信手段，与其做这样一笔业务，银行还不如做一些零售或大企业业务。

　　某上市银行一位中高层人士说，银行也要考虑能否带来交易结算、企业及员工理财等其他业务，而不只是单纯的贷款利息收入，“银行要考虑综合收益，贷款赚不到钱，放贷就难一些。”

　　垒大户与资产荒

　　一边是银行响应政策积极放贷，一边是民企小微企业融资难，大量的贷款资金究竟流向了哪些企业？

　　“企业如果要融资，不如好好看一看，真正看准项目再找资金，好企业、好项目融资并不难。”某国有大行中高层人士说。

　　所谓“好企业”，不外乎是主业突出，利润、现金流稳定，而且没有过度负债的企业。

　　“银行还是喜欢主业突出、有稳定造血能力的企业，业务能盈利，能创造现金流，”上述上市银行人士说，业务看起来热闹但模式让人看不懂的企业、负债偏高的企业，银行都不敢贷款。

　　这样的选择标准，决定了真正获得银行支持的民营企业，不少是所在行业中市场份额较高、技术领先且具有规模优势的大型、龙头企业。2018年底以来，多家获得银行巨额联合授信的企业，都具有这些特征。

　　比亚迪(002594)股份3月27日公告，截至2018年底，比亚迪股份及其控股子公司，所获授信额度高达2503.2亿元。预计至2019年度股东大会结束之日，所获授信额度不超过3500亿元。

　　早前，电池龙头宁德时代在2018年11月28日公告称，为满足公司及子公司日常生产经营及项目建设资金需要，将向银行申请不超过高达1100亿元的授信额度。

　　不过，符合银行要求的大型、优质民营企业，数量相对有限；而主业清晰、规模较大、盈利能力强，且负债不高的企业，融资意愿可能并不强烈，对融资的依赖程度也不高。

　　“银行要贷款给我们，我们还要多家银行竞标，比价后选择利息最低、综合服务能力最强的。”华东某上市医疗企业实际控制人对记者说，除了股东1.6亿元的初始投入，公司成立后依靠自身利润经营到今天，很少在银行贷款。

　　该人士称，由于行业特性，公司现金流一直很稳定，利润也比较高，随着规模扩大，边际成本下降，利润率还有所改善，并不依赖外部融资解决资金问题，“贷款多了是个负担，利息反而吞噬了利润。”

　　不仅如此，企业在利润没有明显改善的情况下，也缺乏足够的融资动力。

　　上述华南城商行中高层人士也认为，2019年一季度的经济增长虽然超出预期，企业经营、利润也会改善，但总体来看，企业经营今年改善依然相对有限，企业融资也比较谨慎。

　　“在没有好项目的情况下盲目融资，反而会给企业带来沉重负担。”上述国有大行人士说。

　　“资质好又需要资金的企业融资容易，但数量有限；经营不好、产品没有竞争力、负债高的民企，银行不敢贷，所以就出现了‘资产荒’。”上述华南城商行人士说，在大型优质民企的竞争中，与大型银行相比，中小银行缺乏足够实力，“资产荒”就更加突出。

　　“融资渠道通畅的，只是少数企业，一般处于寡头地位，或者领先地位。”上述华南某城商行人士说，大部分民营企业融资环境虽有改善，但依旧比较困难，尤其是行业上下游企业。

　　金融服务支持民营企业融资的背景下，资产规模大、融资意愿强烈、资金吸纳能力强的房地产企业，成为银行贷款的受益者。2018年10月以来，泰禾集团(000732)、世茂股份(600823)、金科集团等房地产企业，先后获得银行200亿元、150亿元、280亿元的银行授信额度。

　　4月1日，一家全国性股份制银行郑州分行与正商集团签署战略合作协议，后者获得银行框架授信额度200亿元。而获得银行巨额授信的正商集团，是总部位于河南郑州的一家大型民营企业，房地产在其业务中占有相当比重。2018年，仅名下正商地产销售额就达509.7亿元。

　　结构性融资难

　　多位受访银行业人士称，融资难的企业，主要是风险较大或前期已经风险暴露，落后产能行业的企业，缺乏足够抵押物、轻资产运营的企业。

　　必须提供抵押的要求，让一些轻资产、没有足够房产抵押的企业，无法顺利从银行融资。上述城商行人士说，在融资难的企业中，提供抵押物的要求，让一些轻资产或抵押物不足的民企、小微企业被“错杀”，形成了结构性融资难。

　　“就算有合格的抵押物，企业合作的银行也不宜太多，过度授信的企业，贷款不容易获得。”上述上市银行人士说，合作银行太多，主办行不突出，企业与每家银行的合作都不深入，导致银行不敢授信。

　　但一些规模较大的企业由于负债过高、现金流不足，也会导致银行缺乏足够信心向其提供资金。而这在一些违约的企业身上，已经有所体现。

　　2018年12月，市场曾传出南京丰盛集团12.78亿元到期债务未及时清偿，并可能因此触发总计45亿元的债券提前还款。当地政府介入化解危机后，已经更名为南京建工产业集团有限公司的该公司，今年再次爆发违约事件。而截至2018年6月底，丰盛集团总资产高达632亿元。

　　“2018年上半年信用收缩，违约大量发生，有些企业还出现了倒贷的情况，银行确实不敢放款。”某金融业内人士也称，不少企业内生增长不足，过度依赖负债经营，而且热衷多元化经营，拿到贷款后，不是用于发展主业，而是用于其他业务，一旦发生问题，资金链很容易断裂，“解决资金问题，还是要靠企业内生增长，而非依赖融资。”

　　资金成本也是民营企业融资难的一大障碍。上述上市医疗企业人士说，民企当前直接贷款成本大约在7%，加上其他费用，综合成本远远超过7%，很多民营、小微企业无力承担。

　　王志伟说，今年流动性充裕，监管要求加大支持民营、小微企业融资，符合条件的民营企业，只要资金成本能够承受，一般都能从银行获得贷款。

　　资金成本倒挂

　　根据第一财经记者调查，今年一季度，国有大行对民企、小微企业的贷款投放力度不小。第一财经记者从业内人士处获悉，仅一季度，某国有大行新增民营、小微企业贷款规模就在2000亿元以上，贷款利率也进行了大幅下调。

　　不过，有企业人士称，目前小微企业贷款利率下降明显，大中型民营企业的融资成本反而高于小微，形成利率倒挂。

　　“今年能按百分之六点几的利息拿到贷款，算很便宜了。”上述上市医疗企业实际控制人说，当前一般民营企业的融资成本在7%以上，加上其他成本，年化利率达到10%甚至更高。

　　“小微企业利率确实下降了，我们行现在是按基准利率上浮40%左右，直接贷款成本在6.5%左右。”王志伟告诉第一财经记者，一般大中型民企，如果有抵押，该行目前的年化利率在6%~7%。

　　小微企业融资成本下降，与监管大力支持关系密切。2019年2月，银保监会要求，力争2019年普惠型小微企业信贷综合融资成本控制在合理水平，在内部绩效考核机制中，提高民营企业融资业务权重。

　　上述华南城商行人士认为，虽然大型银行利率水平较低、信贷投放多，但这些银行不是小微、民企融资主力，民企、小微企业融资还是要靠股份行、城商行、农商行等中小型银行。而这些银行资金规模较小，负债成本较高，对资金投放、成本下降形成了制约。

　　“大型银行对一些小微企业的贷款，年化利率在基准上下，这个风险定价水平不算高，进一步降低的空间不大。”上述华南城商行中高层人士说。

　　“如果低于基准或仅略高于基准，对中小银行来说，没利润赚且风险又大，银行是企业，也要自负盈亏。”王志伟说，成本下降空间已经不大。

　　针对这一问题，4月17日召开的国务院常务会议再次提出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，释放增量资金，用于解决民营和小微企业的融资难、融资贵。

　　改变问责机制

　　民营企业、小微企业融资难，在很大程度上，与企业自身存在高风险有关。

　　农业银行(601288)副行长王纬在今年3月30日的业绩发布会上透露，截至2018年底，该行对民企贷款余额为1.67万亿元，占公司类贷款余额25.6%；民企不良贷款率为6.37%，高于公司类不良贷款率4个百分点。

　　截至2018年底，招商银行(600036)中型、小型企业不良率分别为6.4%、3.54%，比年初分别下降1.17个、0.24个百分点。而招行不良贷款余额536.05亿元，同比减少37.88亿元；不良贷款率1.36%，同比下降0.25个百分点。中小企业不良率，显著高于同期全行水平。

　　而2018年的民企债券违约潮，目前并未退去。根据中金公司数据，从2019年初至今，信用债市场新增实质违约发行人19家，违约债券61只，总违约债券涉及本金金额485.3亿元，这三项数据分别占2018年全年的43%、53%和41%，简单年化已超过2018年全年水平。

　　违约主体大多数为民营企业。联合资信网站信息显示，2019年一季度，债市新增违约主体14家，全部为民营企业，同比增加600%，涉及债券35只，违约金额约142.43亿元。其中还有一家初始主体评级为AAA级。

　　“民营、小微贷款业务，利润低，出了风险，个人还要承担责任。”王志伟说，“监管对民营、小微企业不良贷款容忍度有所提升，也进行了窗口指导，今年还多次表示个人可以尽职免责，但真的发生了风险，直接责任人还是会被内部追究责任。”

　　上述国有大行中高层人士说，要解除银行人员的顾虑，必须把个人尽职免责落到实处。

　　“要让银行敢贷，就要改变问责机制。”上述金融业内人士也称。

　　多位企业界人士认为，要让银行敢贷、愿贷，根源还在于改善营商环境，实现企业通过内生增长，改善经营、利润、现金流，从而形成良性循环，同时拓宽融资渠道。

　　刘棠枝还建议，打开民营、小微企业融资渠道，发展直接融资，搞活证券市场，通过股权、债券、资产证券化等多渠道融资；政府掌握的企业税务、社保等数据，可以甄别企业业务的真实性。

　　上述上市医疗企业人士认为，要从根本上解决民营、小微企业融资难题，关键还在于创造良好的营商环境，给予企业一视同仁的市场地位，各类企业作为地位平等的市场主体，公平参与市场竞争。