MSCI对A股二次扩容在即，海外投行掐点唱空

    据估算，5月底，约有300亿外资流入A股。有意思的是，就在新的外资将来未来、且A股处于大幅调整时期，大摩一反半月前的看多中国姿态，高调唱空中国四大行……

　　MSCI对A股第二次扩容在即

　　本周一，MSCI在其官网宣布，5月半年度指数审议结果将于5月13日欧洲中部夏令时晚11点也即北京时间5月14日早5点（下周二）在其官网公布。按计划，MSCI提高A股纳入比例首批从5%提高到10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。

　　5月14日，MSCI将在官网公布新纳入和剔除的个股名单。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。

　　MSCI曾在3月1日（北京时间）的公告中指出，将分三步提升A股纳入因子：

　　一，2019年5月半年度指数审议时将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股；

　　二，2019年8月季度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子提高至15%；

　　三，2019年11月半年度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%提高至20%，同时将中国中盘A股以20%纳入因子纳入。

　　根据中金公司的估算，将有约40亿美元（200-300亿人民币）的资金将在五月底左右进入A股市场。

　　分析认为，在2019年和2020年，除了MSCI扩容之外，罗素富时和标普道琼斯指数也计划纳入A股，外资对A股的风险敞口会进一步增大。

　　招商证券(600999)在近期的研报中表示，考虑到5月末MSCI提高A股纳入比例及6月A股纳入富时罗素指数的进程安排，外资有望在5月前后再放量。

　　中信证券研报认为，预计5月份的流入量环比4月份将有明显增长，从二季度开始到年末，预计外资将是增量资金的绝对大头，有望达到5241亿元，外资的流入节奏和配置风格对年内的市场会产生决定性作用。

　　在投资风格方面，Wind数据显示，4月以来，北上资金持仓占比增幅最大的前5个行业分别为银行、保险、消费、食品与零售、汽车与零部件，增幅分别为0.6%、0.52%、0.36%、0.16%、0.15%。

　　国泰君安报告认为，外资在行业的喜好上非常固定，持续偏好家用电器、食品饮料、医药和电子；其次，在个股选择层面，符合外资一贯投资理念的“大市值”、“高ROE”偏好，相比于由于配置因素带来的“低估值”与“高股息”偏好，在未来外资持续流入时出现扭转的可能性更小，换句话说，外资未来仍将继续流入大市值、高ROE的个股。

　　大摩“插刀”意欲何为？

　　耐人寻味的是，在A股经历大幅下调，MSCI二次扩容在即的时间节点上，大摩竟高调唱空四大行。

　　本周二，大摩将中国银行(601988)A、H股评级均下调至持股观望，目标价分别为3.6元、4.1港元；将工商银行(601398)A股评级下调至持股观望，目标价6元；将建设银行(601939)A股评级下调至持股观望，目标价7.3元；将农业银行(601288)A、H股评级均下调至持股观望，目标价分别为3.5元、4港元。

　　原因？

　　大摩表示，中国政府近期信贷政策不太可能维持，因为此类政策将给净息差、不良贷款和盈利造成压力，尤其是对弱势地区银行而言。因此将中国银行业2019-2020年盈利预测下调2%。

　　事实上，四大行业绩表现非常稳健。

　　工商银行营收创下2012年一季度以来新高，营收增速达19.42%，与2010年一季度增速19.8%相当接近。

　　农业银行2019年第一季度实现营业收入1730.31亿元，同比增长11.01%，归母净利润612.51亿元，同比增长4.28%。

　　建设银行2019年一季度实现营业收入1870.66 亿元，同比增长 3.31%；归母净利润 769.16 亿元。

　　中国银行2019年一季报实现归母净利润509.65亿元，同比增速为 4.01%。

　　估值方面，银行板块的静态市盈率和市净率均为行业最低，仅为 7.01 倍和 0.86 倍，具有相对较高的安全边际。

　　更有趣的是，在4月17日发布的报告中，大摩上修了中国2019-2020年GDP增速0.2个百分点，分别至6.5%和6.3%。

　　当时，大摩这样表示对中国经济的看法：

　　3月经济活动增长强于预期，主要受工业生产激增（3月份为8.5%，1-2月份为5.3%）的影响，与此同时，零售销售开启反弹（3月份为8.7%，1-2月份为8.2%），其中住房相关项目逐渐复苏，固定资产投资增长有所改善（3月为6.5%，1-2月份为6.1%），基础设施和服务投资的超预期弥补了制造业资本支出的疲软。

　　行业方面特别提到金融业开始转好，2018年Q4业绩增速为6.3%，2019年Q1为7%。

　　所以，这半个多月究竟发生了什么？

　　评论称，大摩唱空四大行只与半个多月后MSCI对A股第二次扩容有关。毕竟，“砸”出坑，才能淘到更多金。

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