世茂公布上半年成绩单 成长性列房企第一阵营

　　最近三年，港股投资者因为投资内房股高增长企业，获得了非常丰厚的收益。恒大、融创、融信、龙光，都曾给投资者带来很可观的收益。投资者因此一直在房企间深入调研，期望能挖掘到下一支高增长的内房股。

　　刚刚在7月5日公布上半年合约销售金额的世茂房地产（00813.HK），让投资者发现世茂可能就是之前没有充分被发现的业绩增长明星。后者披露上半年未经审核营运数据显示，截至2019年6月30日，世茂上半年累计实现合约销售金额1,003.4亿元（人民币，下同），同比增长39%；合约销售面积555.9万平方米，同比增长23%；平均销售价格18,048元/平方米。

　　其中，6月合约销售额达283.8亿元，6月平均销售价格18,518元/平方米，合约销售金额及平均销售价格均创单月新高。

　　招商证券(600999)近期发布的研报显示，前6月销售增速超过30%，处于行业第一阵营的，分别是中海、世茂、阳光城(000671)、金地、招蛇、旭辉、远洋、龙光。另外，据克而瑞地产研究《2019年1-6月中国房地产企业新增货值TOP100》排行榜显示，世茂上半年新增土地货值1,477.8亿元，位列第6位。

　　上述报告说明，世茂房地产不仅仅在今年上半年可以实现销售额的高增长，根据房地产行业“三六九”（拿地后的三个月开工，六个月销售，九个月现金流转正）的行业性周期，下半年有充足的土地储备确保业绩的高速增长。

　　净负债率连续7年低于60%

　　招商证券建议的投资策略是精选个股“阿尔法”，未来真正高周转公司的价值将逐步凸显；市场流动性边际转弱，年初对于经济快速复苏的预期已经开始纠偏，利率或维持下行，或创造房地产板块超额收益，年初信用集体改善下半年或难再出现，不宜过度布局高杠杆品种。”

　　这一描述，和世茂房地产上半年所表现的很多特性相符。

　　克而瑞地产研究发布《2019上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》，世茂以稳健上升的销售业绩，分别位列全口径金额及权益金额榜第12位。

　　从债务结构看，截至2018年底，世茂净负债率为59.4%，连续7年维持在60%左右；世茂总负债规模在5年内仅扩大1.75倍，远低于行业典型房地产企业平均3.84倍水平，财务健康水平居行业前列。

　　销售额增幅快，但净负债率远远低于行业平均水平。惊艳的业绩表现，让机构投资者看好世茂的业绩前景。

　　规模化发展的背后，世茂对“品质”始终保持高要求，对内部管理体系进行持续完善和优化。在工程管理体系方面，世茂自2016年起，聚焦过程行为管理及监控体系落地并逐年迭代，形成了全项目周期工程管理体系，可在“6大专业模块+1个全维度风险模块”中，对172个关键管理动作进行标准化、精细化管理。

　　据权威第三方专业服务机构赛惟咨询显示，世茂在2019年度1-6月的“房屋质量满意度”“返修满意度/维修满意度”成绩分别为89.33分、92.37分，比上年度标杆值分别提升了5.09%、2.63%、继续保持在行业领先序列。

　　自我驱动机制：带来的高增长

　　除了不断提升品质，世茂的业绩还有一个发动机：自驱机制。

　　在“公司制”充分授权的管理机制下，各地区公司“主人翁精神”得到持续激发，助力运营效率全面提速。

　　亿翰智库数据显示，世茂海峡发展公司（原世茂福建地区公司，下称：世茂海峡）上半年实现6月单月签约额破百亿，半年签约额316亿的佳绩，其中以240亿销售金额高居福建省市场榜首，并在福州、泉州、龙岩等多城市获得销冠。2019年，世茂海峡立足福建面向全国，开启“深耕核心都市圈、纵深战略城市群”的规模化发展，截至目前已布局9省29市。未来，世茂海峡将凭借其高度聚焦的产品优势及核心资源整合能力，探索区域型标杆房企发展新路径。

　　世茂苏沪地区公司深化集团战略，率先启动了地区文化深耕。其中包括成立“东方胤社”文化研习平台，在建筑人居与民族文化传承领域不断创新；此外作为集团“非遗传承计划”先行者，开发青少年非遗传承STEM课程知识，让民族技艺技法得到传承。以“建筑更新+民族文化传承”的战略布局，实现城市深耕发展，推动文化传承，带动城市更新。

　　世茂浙江地区公司在区域市场的深耕中持续凸显两大优势：一是战略布局从核心城市深入优质三四线城市，版图快速扩张，上半年连落10子，温州和绍兴分别连落4子，并首次进入舟山；二是匠心坚守产品品质，提出品质线的概念主张“质诚2019”，赢得客户高度认可。

　　在国家级战略重地粤港澳大湾区，世茂通过连续多年的持续拓展，已经拥有土地储备货值超2,700亿元。6月，总建面约136万方的“世茂深港国际中心”亮相深圳，该项目以湾区精神为开发原则，融合十余种业态，成为粤港澳大湾区首个战略落地的超级综合体。

　　机构普遍看好业绩的成长性

　　世茂旗下的多元业务，也在促进公司的高质量增长。其中，世茂自主酒店品牌世茂喜达酒店集团高速扩张，发布旗下最新品牌——凡象ETHOS，成为中国李宁巴黎时装周独家酒店品牌合作伙伴，共同演绎中国年轻一代的新风尚；在商业及主题娱乐方面，引入世界知名文化IP，多地开花，在多个城市打造国际级文娱新地标；与人工智慧企业云知声签署战略合作框架协定，将在商业地产、办公、酒店智慧化硬体开发和住宅全屋智慧化方面进行战略合作，共同推进全产业链条的AI场景应用落地。

　　多元业务的强劲发力，不仅提升了世茂在穿越市场周期的可持续竞争力，同时也将助推企业的规模化健康发展。

　　消息人士透露，世茂下半年，将加强对土地的精准投资，深化城市深耕，在一二线及强三四线城市获取优质土地，进一步释放提前布局的先发优势。资本市场对世茂给出积极评价。海通国际、高盛等多家机构均给予世茂“买入”的积极评价，野村国际、建银国际等投行调升世茂目标价至30元以上。德意志银行认为，世茂强劲的销售势头应能在下半年持续，全年销售额大概率能超额完成销售目标。

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