近一年股价“膝盖斩” 脱掉高成长外衣的小熊电器终将向“合理”回归

　　历史高位一周年：股价“膝盖斩”

　　“没有最低，只有更低”，“原以为跌到地板上，没想到还有地下室”，这些形容股票跌跌不休的玩笑话，如今放在曾经炙手可热的小熊电器(002959,股吧)上似乎颇为合适。2020年7月23日，小熊电器创下每股164.7元的历史最高位，今天上午，小熊电器重挫逾7%，股价一度跌穿60元。近一年的时间里，小熊电器已经“膝盖斩”，并且今天上午的走势更像是彻底破位后的又一轮加速下跌。

　　时间是把杀猪刀。

　　一年前的盛夏，小熊电器是无数机构和投资者眼中的高成长完美典范，在其他家电个股绞尽脑汁还难以实现正增长的时候，小熊电器却轻松实现两位数甚至三位数的业绩增速，然而从去年7月23日之后却画风突变，小熊电器股价一跌再跌，跌完一轮稍作休整后便再来新一轮。为何在大盘表现并不差的这一年里，小熊电器会走出这般杀人诛心的“大熊”行情？或许很多股民都不理解，但在笔者看来，小熊电器股价的持续下跌，只不过是在向“合理”二字回归。

　　高成长外衣褪去 小熊终究无法超脱家电行业大环境

　　和其他家电企业不同，小熊电器主营生活小家电，包括料理机，煲汤锅，电水壶。2020年，疫情刺激了小家电市场爆发，主营小家电并且精准定位年轻消费群体的小熊电器迎来自己的高光时刻。2020年上半年，小熊电器实现净利润2.54亿元，同比增长98.93%；营收17.17亿元，同比增长44.51%；到了三季度，小熊实现净利润3.22亿元，同比增长92.04%，营收24.98亿元，同比增长45.14%，这样的业绩表现和整个家电行业完全是两个世界，虽然家电个股都是业绩稳定的优质选手，但在整个行业业绩平平的时候竟然有着小熊这样超高增速的潜力公司，机构和股民自然万分追捧，在资金的推动下，小熊也获得了远超行业龙头的估值和股价。

　　然而根据小熊电器的2020年年报，2020年公司营收36.6亿元，同比增长36.16%；净利润4.28亿元，同比增长59.64%。业绩表现其实依旧出色，但相比2020年三季度超过90%的增速已经快速下滑，并且核心问题出在了2020年第四季度上，2020年第四季度小熊电器净利润1.06亿元，同比仅增长了5.65%；扣非后净利润更是下滑了8.92%。

　　高成长的外衣瞬间被脱掉。而到了今年一季度，小熊电器营收9.07亿元，同比还增长了22.66%，但仅实现净利润8985.06万元，同比直接下滑了12.82%。所谓飞得越高，摔得越狠，和高成长外衣一起被剥掉的，还有小熊的股价，从164元到64元，再到今天跌破60元。

　　失去了高增速，说到底小熊电器只是家电行业中的一家小规模企业。根据奥维云网日前公布的《2021年H1小家电市场总结报告》显示，今年上半年国内小家电零售额总计250.8亿元，同比下降8.6%，零售量1.19亿台，同比下降8.2%。

　　而从各品牌的市场份额占比看，美的，苏泊尔(002032,股吧)，九阳依旧位居前三，并且行业集中度在进一步提升，也就说，上述三家品牌的份额与其他品牌的差距在进一步拉大。在如此环境下，小熊的市场份额又是多少？

　　按照线上和线下两种市场分类，主打线上营销的小熊电器今年上半年的市场份额为5.6%，排名第四，仅次于三家龙头企业，虽然排名尚可，但5.6%的市场份额距离美的，苏泊尔和九阳相距甚远。

　　而按照线下市场计算，今年上半年小熊的市场份额更少得可怜，仅有0.4%，与格兰仕相同。

　　可见无论是不太在乎的线下还是主打的线上，小熊电器距离头部企业都有着太大差距，产品定位再精准，营销玩得再高明，小熊终究也只是小家电行业中的一家规模尚小的企业。

　　有趣的是，世界品牌实验室日前发布了2021年《中国500最具价值品牌》研究报告，其中小熊电器以101.42亿元的品牌价值首次入围中国最具价值品牌500强。不过现在看，小熊的业绩和市场份额明显与其获得的品牌价值不相符。

　　家电行业很难支持高估值个股，如今小熊电器的动态市盈率约为26倍，低于九阳股份(002242,股吧)，但仍旧高于美的和苏泊尔，其股价的一路下跌，只是在向合理估值回归而已，而现在的估值算得上合理，但并不具备优势。至于未来小熊的估值能否再次提升，就要看其能否再次实现高业绩增速，不过以目前小家电市场整体表现来看概率很低。