中美贸易影响下的人民币、股市与楼市

　　一般大节日后，全球市场总会诡异动荡，去年10月中国国庆后，美股拉开四季度二位数的股灾，中止了9年的牛市征程。

　　今年五月劳动节后，美国单方面对2000亿美元中国输美商品加征25%关税，又启动对3250亿美元中国输美商品征加25%关税的程序，市场一片狼籍。

　　网上解读有许多，个人觉得，从大宏观上，有二个点可做为分析框架：

　　一、长期看：

　　美国已经把中国从之前的“伙伴”关系，到现在定义为战略竞争的“对手”关系。认为如果在五年内不遏制中国，以后将永远失去战略时机。

　　具体可查网文，特别是班农的观点。而之前我们觉得中美可能在数十轮磋商之余会有缓和，但最近美方动作，显示其对时限的认知更紧迫。

　　未来还将体现在金融、高端制造业等各个方面。

　　换句话说，中美冲突与磋商，以后会是常态，通俗的话：严寒可能比大多数人想象得更长。

　　二、短期看：

　　明年是美国总统大选，从这个角度看，有二点：

　　A）特朗普的弓，现在一定拉满：中美贸易这张牌上，美国占优势，以此要挟，减少逆差，美方也知道我们答应不下来，但可以制造谈判的紧张；

　　B）留下回旋时间与空间：后面慢慢谈，特朗普也知道这样对美国经济和股市也不利，但一定要现在做，因为现在美股跌，只要明年涨上去，特朗普不怕，如果明年再打贸易战，美股跌下去，没时间拉上来，对他大选是致命的。

　　商人把价码推到最高，然后一点点减码，来换市场的上涨，这也是一种策略。

　　换句话说：现在可能是市场最差的情况，美股已经吸纳所有利空消息，后面一年时间（即到大选尘埃落定前），特朗普把利好的筹码一点点抛出来，股市一点点改善。每一次好消息，对资本市场，都是一瓶催情剂，高潮在后面，也对他连任有利。

　　这一招，他在去年的中期选举就玩过。

　　所以个人判断：如果美国出3250亿美元的加税计划，也不意外，那么中美在贸易这个事情上，已经到底了。

　　1

　　人民币汇率可能在“7”

　　人民币目前在6.88左右，如果美国对剩余中国出口商品征税，人民币恰好可能在7左右。

　　许多人认为如果中美贸易恶化，人民币会无底线贬值，以抵消美国加税的负面影响。

　　这个假设不存立，一方面货币过度贬值影响一国信用，二是中国除了美国外，与欧洲日本等同样存在贸易，如果人民币贬值过度，同样影响非美国外的贸易关系。

　　所以，如果美国对3250亿美元的剩余中国出口商品加税，人民币可能再贬一把，然后停止，这个点有可能在7左右。

　　上述为5月，人民币兑主要货币的贬值程度，仅半个月时间，这个幅度在汇率上非常大，足以影响到两国进出口贸易，如果人民币持续再贬，可能缓解美国加税的负面影响，但同时会恶化与其它国家的贸易现状。

　　如果有美国针对3250亿美元再加税的事件发生，其后非常有可能是密集的磋商，从最差的情况开始缓和，也就是拉满的弓，慢慢放松。

　　人民币汇率可能在7左右止步。

　　因为一旦贬值预期形成，就会形成资本大规模流动，降低大家对本币的信心，得不偿失，更不用说不会有人来投资了。因此汇率的预期稳定比拿汇率当工具重要的多。

　　目前换汇已经错过最好的机会，可以适当等待。

　　2

　　楼市“机会成本高”

　　目前有一个观点：中美关系越紧张，中国楼市越好，涨得越凶，因为中国将更依赖楼市。

　　这句话，个人是判断“程度”出现了问题，这个就好比说：一个人越重，越倾向不能久立，要坐下来。但如果屁股下面有针，那就算再腿酸，也不会坐下来，因为会扎屁股。

　　中美关系越紧张，楼市会越稳定，大幅上涨的可能性几乎没有。在过去数十年，中国楼市即承担着经济快速发展重任，同时吸纳了过多社会资源。

　　以至于造成资源的严重错配，结果必然是制造业外迁，产业空心化，大城市人才流失等一系列问题。

　　《深圳业主2002年65万买房，现售1596万，16年涨1531万，每年涨约96万》，这个文章扎痛了多少人的心？谁还愿意干制造业，还愿意实业兴国？文章的讨论我们不在这里展开，我们说一下，在中美贸易战背景下的楼市的逻辑。

　　中美贸易战，比拼的仍然是实力，过去数十年，楼市资源的过度错配，对国力的挫伤不言自明，用地贵，用工贵（人工生活成本高），顽疾必纠，否则何言实业兴国？

　　如果继续以卖地，提高房价为模式，除了榨干剩余不多的民间消费力，提高制造业的成本外，百无一是。

　　前两天看到甲骨文中国研发中心裁员的报道，过去外资在国内人力成本低就算养闲人也无所谓，而现在高房价带动高人力成本连外资都承受不住了，难怪甲骨文员工拉横幅质问为什么只裁我们。地产泡沫不破或者说拖着慢慢破，就像温水煮青蛙，造成的成本上升会影响各个方面的，竞争优势，而我们国家又不是一个创新型的国家，完全像美国人靠创新中发展。

　　所以，与其说中美贸易战会令房地产回暖，不如说中美贸易战会让我们重新思考制造业的重要性，让囤积在地产的巨量社会资源，释放到应该发展的高科技和制造业领域，比如芯片，高端制造等，后者才是国力的象征。

　　结论明显：房价稳定，但炒楼上收益将直线下降，机会成本在楼市上，可能为负。

　　3

　　股 市

　　楼不涨，钱仍在增加，去何处？这是个好问题，那么看下图，可以看到中国楼市与股市比例失调，到了无以复加的地步。

　　我们把楼市的65万亿美元，适当折到股市，就可能迎来股市的相当繁荣。

　　最终合理的路径：钱肯定回到实体经济，对实体经济进行补血，而各种方式中，效率最高的，只有股市。

　　所以，尽管外围贸易保护主义，内在产业面临空心化，制造业外迁，但股市的繁荣，在我看来，是一个刚性需求。

　　今天，MSCI将中国比重从5%提升到10%，还有富时指数对中国扩容，外围的资金，也有进入的冲动。

　　回到上面的人民币汇率上，如果到“7”，能稳定下来，外围资金进入中国股市的动力，又增加一层。

　　一方面，炒楼机会成本增高后，资金由楼入股市，一方面，外资的介入，加之政策的导向，水牛可期。

　　但会进入迅猛牛市吗？不会

　　可能是一个缓慢的“水牛”市，中国实体经济仍面临业绩困境，实体经济补血后，缓慢恢复体力，后期业绩跟进，股价与业绩，形成正循环，这才是未来中国股市长牛的现实逻辑。

　　结论的话：长牛是主基调，但开始缓慢甚至还有下挫，利空完全释放后筑底向上。

　　4

　　结 论

　　中美此轮贸易上的冲突，并非全部坏事，大方向上，过去粗犷的地产经济难以为继，社会资产配置重新定位必然回归：做实高端制造业，增加创新投入，以增强国力。

　　股市做为实业融资的渠道，将越来越重要，它的功能在：即支持实业，也可富民，一举二得；

　　曾经的楼市，承载着多少人的暴富梦。

　　那是一个充满磁力的风眼，所有人都不由自主地往里冲。

　　消费贷、高利贷、校园贷……穷人不惜刷爆几十张信用卡，撬动一切可以撬的杠杆，也要入手一套房。好像身后两尺外，就是滚滚而来的时代巨轮，再不买票上车就会被碾压。

　　而温州炒房团，山西煤老板，官府贵太太，这些富裕阶层到处出击，播撒“炒房教”的信仰火种。

　　这是过去20年的历史进程里，中国最为壮观的一支队伍。全世界的金融危机、恐怖战争，政权解体，汇率崩盘，都瓦解不了这只队伍。

　　今年仍是黑天鹅乱飞的一年，而且不确定性比以往时候都要多。所以要保持好现金流，尽量不要乱加杠杆。

　　汇率是双刃剑，不会过度贬值，到“7”，可能是平衡点，过度贬值，贸易上不允许，楼市也不允许，中国人喜欢讲度，过犹不及，是一个学识。

　　END

　　资料来源：许戈财经

　　本期编辑：洪小财

　　声明：所载内容来源于互联网、微信公众号等公开渠道，我们对文中观点保持中立，不构成任何操作建议，仅供参考。引用文章版权归原作者所有，如有侵权，请联系我们删除。

本文首发于微信公众号：洪泰财富。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。