2018寿险公司重要指标：打平收益率创八年新低

　　寿险公司除了比投资端的收益

　　最终仍离不开“成本”的比拼

　　但寿险公司的成本并不显性

　　有什么简单的指标吗？

　　知名精算师王晴先生

　　近年来一直在研究用

　　“打平收益率”

　　来衡量寿险公司的成本

　　即投资收益率达到多少

　　公司刚好处于盈亏平衡点

　　（税前利润=0）

　　实际收益率超过打平投资收益率的部分

　　则为该公司的利润

　　▼前两年文章回顾

　　2017年各家寿险公司负债成本

　　2016年各家寿险公司负债成本

　　行业格局已变，打平收益率再降1.4百分点

　　2015年前

　　许多中小保险公司想依靠

　　万能险、中短期理财险

　　实现弯道超车

　　行业的打平收益率一度飙升

　　此后，在监管“保险姓保”的呼吁下

　　逐年递减

　　2018行业的打平收益率

　　同比再降低1.4个百分点

　　创2011年统计以来的“最低点”

　　2018打平收益率分布：半数公司低于3.7%，两成公司超过5%

　　大型公司的打平收益率极低

　　很大程度拉低了行业平均值

　　多数公司“被平均”了！

　　虽然行业平均值为2.55%

　　但仍有半数公司打平收益率

　　超过3.7%

　　14家公司超过5%

　　5家公司超过6%

　　打平收益率高的公司

　　可能存在经营上的风险敞口

　　与2017相比：54家打平收益率下降，15家优化2个百分点以上

　　仅6家的公司打平收益率

　　较2017升高

　　15家公司下降超2个点

　　5家公司下降超过3个点

　　依次是：

　　信泰、弘康、东吴、中德安联、吉祥

　　2018打平收益率最低的10家保险公司

　　打平收益率最低的10家

　　基本是外资、大型传统寿险公司

　　产品策略以长期保障型产品为主

　　靠死差、费差和低运营成本取胜

　　基本上躺着都赚钱！

　　2018打平收益率最高的10家保险公司

　　打平收益率最高的10家

　　多为资产驱动型公司

　　以销售高成本保单

　　再追求更高的投资收益率

　　赚投资利差的钱

　　排前三的国联、君康、长生

　　投资收益率要超7%才能盈利

　　投资压力也是杠杠的！

　　附表：2018寿险公司打平收益率及其变化

　　给打平收益率排个序：

　　大型公司<中型公司<小型公司

　　外资公司＜中资公司

　　传统型公司＜资产驱动型公司

　　注1、带#号的表示公司的回购利息冲减了投资收益，带&号的表示公司没有披露回购利息的相关信息。

　　注2、大型公司调整后总资产1000亿以上，中型公司100亿到1000亿之间，小型公司100亿以下。

　　注3、估计很多粉丝会问？为什么三家外资公司打平收益率是负数？不用投资就能赚钱吗？2018年是这样的。打平收益率主要由存量业务剩余边际的摊销决定，而三家外资公司本身产品策略以保障型产品销售为主，打平收益率本就处于较低水平。打平收益率的变化通常是由负债贴现率曲线的变化，精算假设的调整，产品结构的改变，固定成本的变化，以及剩余边际的摊销等因素决定的。

　　本文数据由王晴先生提供。王晴，现任农银人寿总精算师，北美精算师(FSA)，特许金融分析师(CFA)，本科毕业于中国科技大学，获美国威斯康星大学数学博士学位。早年曾任职于美国林肯国民公司，美国CNA保险公司，韩国三星人寿，归国后曾任太平洋保险(601601)集团资产管理中心副总，太平人寿财务副总监，合众人寿和瑞泰人寿总精算师等职。

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