美联储独立性遭质疑 美元主导地位正在下降

　　多年以来，美元在全球市场的主导地位已经出现下滑迹象。不少国家央行对美元资产在外汇储备占比过高的担忧持续加重。英国央行行长卡尼近日表示，美元在全球金融体系中的主导地位，增加了超低利率和疲弱经济增长所造成的流动性陷阱风险。因此，全球主要国家央行或许需要联合起来，创立自家的替代储备货币。不少市场人士表示，如果美联储屈服于压力，在今年年底前进一步降息50个基点，则美元的主导地位将走向结束。

　　在美国总统特朗普高举贸易保护主义“大旗”之下，美联储正在承受越来越大的政治压力，其独立性也遭遇侵蚀。与此同时，受困于美联储或将被迫屈从持续降息的原因，美元前景以及美元资产在部分国家外汇储备占比过高的问题正日益受到关注。不少市场人士表示，如果美联储屈服于压力，在今年年底前进一步降息50个基点，则美元的主导地位将走向结束。

　　美联储政治压力加大

　　本周，前纽约联储主席达德利表示，美联储或许应该试图影响下届美国大选，以阻碍特朗普连任。他认为，提供额外刺激将鼓励特朗普咄咄逼人的贸易政策，对美国经济造成长期损害。特朗普连任可以说将对美国和全球经济构成威胁，对美联储的独立性及其实现就业和通胀目标的能力构成威胁。如果货币政策的目标是实现最佳的长期经济结果，那么美联储官员应该考虑他们的决定将如何影响2020年大选的结果。

　　达德利所言非虚。通常来说，美国总统鲜有对美联储的货币政策公开指手画脚。但自特朗普就任美国总统以来，多次打破惯例，对美联储加息频频指责。8月8日，特朗普表示，不喜欢美元因为美联储的政策而保持强劲，他认为，美联储每一步都走错了。特朗普称：“有人会认为我对非常强劲的美元感到兴奋。但并非如此！”特朗普一直呼吁采取更大幅度的货币宽松政策，以提振美国经济。

　　就在达德利发表上述言论的几天前，美联储主席鲍威尔在刚刚结束的一年一度的全球央行行长会上，就对美联储如何应对特朗普的贸易战带来的不确定性提出了担忧。他表示，将贸易不确定性纳入美联储的政策框架是一个“新挑战”，美联储在影响国际贸易谈判方面的能力受到束缚。不过，对于达德利的提议，美联储发言人表示：“政治考虑在政策制定中绝对没有任何作用。”

　　虽然美联储持续公开反驳货币政策受到政治压力的影响，但在特朗普的持续施压之下，即便美国经济数据仍旧向好，但美联储仍未雨绸缪地开启了危机后首次降息。另外，尽管鲍威尔在今年首次降息时表示，这并非是一系列降息的开始。但利率期货市场数据却对其言论给予“打脸”。数据显示，市场预计美联储9月降息25个基点的可能性高达94%；同时，到明年年底，美联储至少还有3次降息。加拿大帝国商业银行的G10外汇策略主管杰瑞米表示：“我们见到美联储承受着巨大政治压力，虽然鲍威尔持续公开反驳，但处境仍相当不容乐观。”

　　美元主导地位正在下滑

　　多年以来，美元在全球市场的主导地位已经出现下滑迹象。这背后的原因主要在于，美元在全球金融体系中的主导地位，增加了超低利率和疲弱经济增长所造成的流动性陷阱风险，许多国家被迫遭遇美国经济动荡的“池鱼之殃”。不少国家央行对美元资产在外汇储备占比过高的担忧持续加重。一方面，若美国这轮降息周期令美元基准利率跌至零，甚至出现负利率，将导致大量美元资产收益率也跌向负值，拖累这些国家外汇储备难以实现保值增值；另一方面，美元超低利率将再度触发美元流动性泛滥，令这些国家遭遇热钱大进大出与金融市场剧烈波动的经济风险。

　　数据显示，为了降低对美元的过度依赖以及潜在的金融风险，近年来，很多国家央行开始削减外汇储备中的美元资产占比。据国际货币基金组织统计，截至2019年一季度末，美元占全球央行外汇储备比重为61.82%，距巅峰时期七成以上的高点相去甚远。同期，欧元占全球央行外汇储备比重为20.24%。与此同时，为打破过于依赖美元对自身发展的掣肘，一些经济体正想方设法绕开美元结算体系，其中就包括美国的传统盟友——欧盟。此外，俄罗斯等国在对外贸易中也在减少美元的使用。

　　近日，英国央行行长卡尼在全球央行年会期间明确表示，美元在全球金融体系的主导地位，增加了超低利率和疲弱经济增长所造成的流动性陷阱风险。因此，全球主要国家央行或许需要联合起来，创立自家的替代储备货币。

　　另外，值得一提的是，虽然市场关于美联储政策的预期发生反转，从年初的预期收紧转向预期宽松，但并未导致美元疲软，这其中的主要“功劳”应当归于鲍威尔。鲍威尔表示，最新举措是“对政策进行的周期内调整”，抑制了市场对其将采取激进宽松措施的预期。这对增加美元资产魅力带来有力的支撑。然而，一旦美联储政策预期发生变化，将影响美元未来走势。目前，大部分分析师仍然认为美元前景变弱。加拿大皇家银行外汇策略部主管阿丹表示：“美元作为主要高收益G10货币的地位需要被弱化。因此，如果利率走势一如市场预期，那很有可能会显著打压美元。”路透社对市场策略师的一项调查显示，如果美联储屈服于金融市场和特朗普的压力，在今年年底前进一步降息50个基点，则美元的主导地位将走向结束。

　　记者：莫莉

　　编辑：吴粤

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