美国经济拐点到来了吗？

　　编者注：全球经济放缓下，对美国经济拐点的担忧困扰着投资者，不过，综合指标和数据显示，美国经济依然健康增长，本文作者NewArc Investments CEO Jeff Miller，为您简析。

　　行情来源：华盛证券

　　美国经济拐点已经到了吗？目前市场关注的重点主要在通胀和一些情绪数据上面，但是并没有确切的指标说明美国经济拐点已经到来，上周五发布的非农数据就缓解了投资者的担忧。但是，这并不能解除市场的忧虑，投资者总担心拐点可能就在下一刻。市场对于美联储新一步的举措、收益率曲线的变动等变动自然也是投资者关注的重点。

　　历史表现

　　上周，标普500反弹了2.1%，但是因为周一是高开，所以实际变化的幅度只是1.5%。

　　资料来源：StockChart，华盛证券

　　再看下去年十二月底的大幅回撤，回撤幅度堪比2011年十月的回撤。这么大的回撤下，投资者对经济放缓的担忧难以消减也是情有可原。

　　资料来源：dshort.com，华盛证券

　　指标和数据

　　可以基于有利于否以及是否超预期来判断指标和数据的好与坏。目前新政民主党的周度高频指标中，长期指标已经回归中性，而短期指标依然是负的，表示今年增长还将进一步放缓。不过，数据在好转：2月份建筑支出增长1.0%，而预期为下降0.3%；ISM制造业指数升至55.3，高于54.1和2月54.2的预期；首次申请失业救济人数只有20.2万人，超过了21.7万人的预期；另外，非农就业人口净增19.6万人，缓解了对2月就业人口仅3.3万的担忧，实际上整份非农就业报告数据都比较出色。

　　资料来源：Labor Department，华盛证券

　　关于非农报告，商业周期专家詹姆斯?皮切诺得出的结论是，美国经济正在以一种尽管缓慢但是仍可接受的速度扩张，美国经济开始衰退的可能性几乎为零。

　　坏消息

　　二月份的零售额下降了-0.2%，而之前的数据为0.7%（修正后），预期为0.2%。

　　ISM 3月非制造业指标为56.1，低于预期的57.9和上期的59.7。

　　2月份耐用品订单下降1.6%，预期为-0.9%，前值为0.1%（修正后）。除运输外，这一数字仅为0.1%，低于预期的0.2%。

　　ADP民间就业数据显示，3月增加12.9万，低于预期的17.8万和此前的19.7万。

　　尽管中美贸易谈判依然进行中，但是进展甚微。

　　耐药细菌事件，以及对公众的保密。

　　专家们希望通过找到不为人知的数据来证明经济是否到达拐点，包括通胀、信心指数调查、联邦委员会的公开记录以及JOLTS报告等，但是试图用某个或是某些数据来证明经济趋势本身就是不太靠谱的，而一则消息或数据来引爆当前敏感的市场情绪却是很有可能的。

　　定量分析

　　对经济趋势的判断需要建立包括一系列指标的模型，如下图所示，至少从本模型来看，各项经济指标都还不错，经济拐点还为时尚早。

　　资料来源：Stlouisted.org，华盛证券

　　总结

　　随着全球经济增速放缓，投资者对美国经济增速放缓的担忧也在增加，但是，尽管有些数据如收益率曲线等不太好看，但是整体上美国经济仍然保持健康。对美国经济衰退、美联储政策的关注可以适当减弱，反而英国脱欧、中美贸易谈判可能产生的影响不应被忽略。

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