从7月20日启动的这一轮行情，显现出牛市氛围下特有的坚定。与前一段行情的上窜下跳不同，这一次的运作明显是一种有计划的行为。不管这一次的主流资金来自何方，行情的稳定和持续性都表明其运作的成熟性和前瞻性。
这种不急不缓、特立独行的行情除了资金背景的特殊之外 ，运作的视野和机会的把握能力也是不同以往的。对于政策的把握，对于国际市场的理解以及在A股市场与境外市场的配合，既显示出某种超前性，也体现出一种灵活性。超前性体现在对于境外市场的节奏稍微提前一拍，灵活性体现在今天对于大盘涨幅的适度控制。
其实，要运作好这一轮行情确实不大容易。从环境来说，目前基本上是在泡沫初期的氛围下运行，尽管资金足够充裕，但节奏把握不好，很容易受到政策层面的当头棒喝。从市场层面来说，牛市的正反馈机制已经形成，稍有不慎市场就会成为脱缰野马，慢牛瞬间成为疯牛。市场的分散性也决定，任何大资金在市场中的操作只能在关键时刻画点睛之笔，而不能强拉硬砸改变市场的固有节奏。然而，现在的麻烦在于，市场的点位已经不低，即使是温和震荡式的上扬，恐怕也会超出管理层的容忍范围。
一般而言，一旦市场形成稳定的牛市预期，在心理暗示下，会形成持续上涨的态势，这与投资价值之类的东西关系不是太大，轮流上涨，相互印证是市场运行的基本模式。这里最危险的是，出现只涨不跌的格局。这种格局一旦形成，投机机制最终会导致一种极端亢奋局面的出现——短期内的持续暴涨。而一旦暴涨出现，十有八九政府会出手干预。
唯一让政府对市场上涨采取容忍态度的，可能是香港市场的同步上涨。如果香港市场的国企股与境内同步运行，政府很难做出强力打压A股的决断——由于没有人知道股市涨到多少是合理的，港股的上涨会间接证明A股上涨的合理性。所以，A股不怕上涨，就怕比H股溢价太多，而一旦A/H溢价比例创出年内新高，我们就要有所警惕了。
从目前A股的上涨速率看，用不了1个月，市场就会超过5000点，显然，政府很难容忍这种高速率——除非出现一个意外情况，周边的市场也以同样的速度上涨。只要政府觉得不安，总有办法打压。加息、提准等货币政策可能不会有太大效用，最有效的办法可能是清理违规资金，限制国有企业、保险等资金入市，甚至动用法律手段，杀几个不长眼睛的。
所以，目前处于市场与政策博弈的时期，不是股市值多少钱，也不是资金够不够，更不是经济的基本面如何，关键的时候还是看政府的脸色。最近央行反洗钱局的一个说法值得重视：非法和违规资金已经大规模入市。其实，只要有暴利的机会，就有灰色资金入市，至于是否违法违规，很难辩论清楚——因为在中国这么宽泛的有罪推定范围内，说你违法你肯定违法，关键看是否到了政府准备出手的时候。
一般来说，我们应当关注大盘指标股的动作，一旦他们启动，多数资金会从合法变成非法。[详细]
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