高挺：两大因素制约A股向上突破
本期嘉宾26期2015年12月21日
高挺
2015年10月重返瑞银证券，担任中国首席策略分析师，主要负责A股策略研究,专注于中国市场宏观经济研究和投资，经验丰富。调任前，曾在香港担任瑞银财富管理投资总监亚太区宏观经济主管。在此之前，其于2010年8月加入瑞银证券，担任财富管理研究部主管兼首席中国投资策略师。
主持人
许祯：和讯网特稿记者，曾走进70余家上市公司进行调研，并参与夏季达沃斯论坛、博鳌论坛等大型会议报道，重点关注宏观经济及二级市场。
2015年10月重返瑞银证券，担任中国首席策略分析师，主要负责A股策略研究,专注于中国市场宏观经济研究和投资，经验丰富。调任前，曾在香港担任瑞银财富管理投资总监亚太区宏观经济主管。在此之前，其于2010年8月加入瑞银证券，担任财富管理研究部主管兼首席中国投资策略师。
许祯：和讯网特稿记者，曾走进70余家上市公司进行调研，并参与夏季达沃斯论坛、博鳌论坛等大型会议报道，重点关注宏观经济及二级市场。
明年市场流动性将保持充裕，配置荒的现象会继续存在，投资者对投资回报的预期要向下调。
历来A股投资者都在寻找成长股，成长从哪里来，A股资金就往哪去。明年有两类成长比较确定，包括消费结构转型带来的可选领域和服务业及政策推动一些领域。
短期市场将呈现横盘震荡，消息面虽然偏正面，但市场仍存在一些担心，包括救市措施会不会逐渐退出，美联储加息等事件影响。
12月美联储加息的可能性非常高，不确定性也不会因为加息而完全消除，对于新兴市场来说影响偏负面。对于美国经济会陷入衰退的说法，高挺并不认同。
Q
和讯网欢迎做客和讯！首先第一个问题是：近期A股市场分歧很大，您是如何看待市场的短期走势的？
A
高挺我觉得可能是一个横盘震荡的一种状况，市场有一些正面的因素。正面的 因素更多来自于消息面上，我们未来一段时间一直走到两会，大家都在谈“十三五”的政策预期还是比较强，尤其“十三五”是一个长时间的规划，可能在很多的行业，或者是政府在“十三五”规划当中，可能会说到比较更明确的推动些行业政策，促进经济转型，带来一些大家对某些行业，或者是整体未来转型的信心。消息面上偏正面，我们知道市场资金还是比较多。 我觉得反过来为什么它又很难突破，属于一个震荡状况呢？还是有些担心。这些担心包括之前说到的稳定市场时候的各种各样的措施，我觉得未来会逐渐退出。IPO重启是其中很重要的一步，完了之后一些限制都会逐渐地取消。这一块大家可能会觉得不太确定，未来会带来什么样的影响？另外，海外还有美联储要加息的事件，其实对整体的新兴市场有些影响，A股作为新兴市场的一部分，也会同样受到一些偏负面的感觉。
Q
和讯网您觉得明年A股市场哪些板块是大家重点关注的？
A
高挺我觉得A股还是找成长，A股的投资者历来都是找成长。成长从哪里来，A股资金就往哪去。我觉得有两类成长比较确定一些，或者说两个领域里面大家更容易找到成长的一些公司，同时估值还可以。 一是结构的变化。经济结构，现在服务增长也非常快，消费领域对服务的需求增加很多，对一些可选的消费品需求很大。比如我们说的服务旅游、电影其实都是对服务领域的需求。最近，大家看到增加的非常快，这是一块领域，可选消费和服务业，包括保险、医药、医疗保健这一块，我觉得都不错。 还有一个领域，增长是从政府的政策推动来的，政策在未来“十三五”等等想推动，其实最近两三年政府一直在某些行业这边，通过一些行业政策来推动经济转型，这个里面我们说到环保，高端制造业，还有新能源汽车等等，这些我觉得能看到实实在在的成长，可能明年都会是投资者比较喜欢的一些行业。
Q
和讯网您从资金面怎么看呢？近期我们看货币供应量还是非常多，但是社会的融资需求增量在下降，您对此有什么样的看法？
A
高挺更多是从经济的角度来说，因为整体的经济比较弱，我们现在看到通缩，尤其是PPI这一块负的非常多。这个其实会影响到信贷的需求，因为很多的行业经营比较困难，它还要还债等等，它新投资的意愿、动力就会很弱。而且很多行业还是有产能过剩，我觉得最主要的问题就是信贷需求不足，这是一个比较主要的。 可能还有一部分确实有信贷需求的，有投资欲望的，但是它又很难得到（资金），现在我们说的发展债市，最近这一段时间发债的速度很快。还有我们说的注册制，未来那种形式的IPO可能会在这方面解决一些问题。
Q
和讯网有人说全球市场出现了“资产配置荒”的现象，您对此是否认同？另外，A股在整个全球大量的资产配置中，处于什么样的地位？
A
高挺
我觉得也可以说是一个“配置荒”，因为美国现在还零利率，大家的预期可能会加息，之前有很长时间的QE，现在还是零利率。欧洲欧元区、日本都是做QE，基本上是处在零利率的状况。这个时候不是说资产荒，而是说收益低。这个是我们未来继续降息等等，也会把收益继续往下压，经济成长又比较弱。未来处在低收益的环境，低收益的环境确实会持续，大家可能对未来投资回报的预期都需要往下调。作为A股来说，我觉得A股目前还是比较小的一块，从国际投资的角度来说。像我们的QFII，可能在国内的市值里面就2%、3%这样，非常低。在海外还有很多的没有配置A股，这个随着明年MSCI，如果A股能够融入到他们指数里头，可能会有一些改变。
Q
和讯网老师，您是如何看待美联储加息的这个事情呢？您觉得会加息吗？
A
高挺
我觉得加息的可能性比较高，因为我们刚看到礼拜五的就业数字，非农就业还是很强。马上接着美联储的议息会议要开了，应该来说12月份加息的可能性非常高。其实，市场更关注的是接下去，加息完了之后，未来加的多快，频度有多少，这个都会观望。我觉得整体来说，不会因为12月份加息，不确定性完全消除。还要看另一块速度的问题，这一段时间可能对新兴市场来说，整体会有一些偏负面，因为资金流、美元走强等等。
Q
和讯网也有一些分析认为，美国经济三年内会陷入衰退的概率比较大，对此怎么看？
A
高挺
我们倒没有这么觉得，整体来说，美国经济它现在的复苏状况还不错。比如说消费这一块比较强，因为就业的关系，美国是一个消费大国。如果它就业持续改善，为什么关注每个月的非农就业，每个月产生20万就业人数的话，就能支持比较大的消费。 第二，美国的科技产业还是非常强； 第三，在最近一段时间，因为能源价格下跌之后，对那一块的投资有些打压，对经济产生负面的影响。但考虑到能源作为一个长期非常战略性的资源，美国有这么大的储量，实际上对它的未来发展也挺有正面的影响。
Q
和讯网还有一个问题，之前IPO重启了，您觉得IPO重启之后，IPO新规和注册制的推出，对A股市场有哪些的影响？
A
高挺
新规还有一些不明确的东西需要等待细节，应该来说，现在讨论的新规跟之前没有本质上的差异，更多是想注册制这一块。注册制这一块，未来是什么样的形式走的？注册制确实有可能对A股现有的估值构架产生一些冲击。因为注册制会使上市的步子加快，有更多的公司进来，会在一些高估值的板块，因为股票供应增加，带来一些负面的冲击。
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